>> 國海證券-策略專題研究報告：三季度市場風(fēng)格如何演繹？-230617
| 上傳日期： |
2023/6/18 |
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| 1118KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
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作者： |
胡國鵬,袁稻雨 |
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三季度伴隨政策窗口期以及中報季的到來，相較于一季度的預(yù)期交易與二季度的基本面交易來說，三季度則是預(yù)期與基本面皆可以實現(xiàn)驗證的時期，市場風(fēng)格在這一時期也更加均衡，根據(jù)2011-2022年市場表現(xiàn)，A股三季度大小盤風(fēng)格表現(xiàn)均衡，行業(yè)風(fēng)格上成長占優(yōu)概率較高。
在優(yōu)勢風(fēng)格的延續(xù)性方面，二三季度市值風(fēng)格上大小盤風(fēng)格延續(xù)性皆不足50%，行業(yè)風(fēng)格上周期延續(xù)性最優(yōu)（75%），成長與消費風(fēng)格其次（60%），金融風(fēng)格延續(xù)性不足（20%）。
在弱勢風(fēng)格的反轉(zhuǎn)性方面，二三季度市值風(fēng)格上大小盤反轉(zhuǎn)概率皆超過50%，表明三季度易發(fā)生大小盤風(fēng)格切換，行業(yè)風(fēng)格金融與成長反轉(zhuǎn)概率皆為57%，周期（38%）和消費風(fēng)格（0%）的反轉(zhuǎn)性較差。
2023年二季度A股市值風(fēng)格呈現(xiàn)大小盤均衡的特征，其中申萬小盤指數(shù)相對抗跌但寬基指數(shù)中上證50與滬深300表現(xiàn)較好，三季度市場風(fēng)格或延續(xù)均衡，7月政治局會議是關(guān)鍵的時間節(jié)點，近期官媒釋放樂觀信號的力度在不斷增強，超預(yù)期降息進一步提高了穩(wěn)增長加碼預(yù)期，大盤風(fēng)格存在反轉(zhuǎn)空間。
行業(yè)風(fēng)格方面，2023年二季度金融與成長風(fēng)格占優(yōu)，消費與周期偏弱，其中優(yōu)勢風(fēng)格中成長延續(xù)性較高，弱勢風(fēng)格中周期反轉(zhuǎn)概率較大，步入三季度或?qū)⑹浅砷L與周期占優(yōu)的格局。配置方面，建議關(guān)注成長與周期板塊中高景氣的TMT，以及上游周期品中去庫存相對比較充分的海外定價品種以及高景氣的新材料領(lǐng)域，同時關(guān)注高股息且存在業(yè)績改善預(yù)期的電力央國企等大盤方向。
風(fēng)險提示：全球疫情反復(fù)、海外通脹超預(yù)期、美國流動性危機升級、地緣政治擾動加劇、產(chǎn)業(yè)政策推進速度不及預(yù)期、比較研究的局限性、歷史數(shù)據(jù)僅供參考、重點關(guān)注公司業(yè)績不達預(yù)期風(fēng)險等。
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