>> 國(guó)海證券-6月PMI數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：需求還需提振-230702
| 上傳日期： |
2023/7/3 |
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pdf 共4頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
夏磊 |
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事件：
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布2023年6月PMI數(shù)據(jù)：6月份，制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49%（前值48.8%）；非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為53.2%（前值54.5%）；建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為55.7%（前值58.2%）；服務(wù)業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為52.8%（前值53.8%）。
核心觀點(diǎn)：
制造業(yè)景氣邊際小幅改善，有效需求不足仍是主要矛盾。6月，制造業(yè)PMI為49%，較上月回升0.2個(gè)百分點(diǎn)，仍處收縮區(qū)間。從子項(xiàng)看，生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)分別較上升0.7和0.3個(gè)百分點(diǎn)，原材料庫(kù)存指數(shù)、從業(yè)人員指數(shù)和供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)分別較上月下降0.2、0.2和0.1個(gè)百分點(diǎn)。
供給改善，需求偏弱
從供給端，生產(chǎn)加速，季末訂單集中交付。6月，生產(chǎn)指數(shù)為50.3%（前值49.6%），重返擴(kuò)張區(qū)間。高頻指標(biāo)中，高爐開工率、粗鋼日均產(chǎn)量、石油瀝青裝置開工率、江浙織機(jī)PTA產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)荷率等指標(biāo)當(dāng)月最新數(shù)據(jù)較上月環(huán)比均小幅上漲。6月采購(gòu)量指數(shù)為48.9%（前值49%），在手訂單指數(shù)45.2%（前值46.1%），企業(yè)減少采購(gòu)?fù)瑫r(shí)加快處理積壓訂單，說(shuō)明當(dāng)月生產(chǎn)加速受到季末集中交付影響。
從需求端，新訂單需求仍不足。6月，新訂單指數(shù)為48.6%（前值48.3%），新訂單指數(shù)小幅回升，仍處收縮區(qū)間。企業(yè)調(diào)查顯示，反映市場(chǎng)需求不足的企業(yè)比重為61.1%，較上月上升2.3個(gè)百分點(diǎn)。據(jù)乘聯(lián)會(huì)發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，6月1-25日，全國(guó)乘用車廠商批發(fā)和市場(chǎng)零售銷量分別為140.8、135.4萬(wàn)輛，較去年同期分別下降2%、1%，環(huán)比分別增長(zhǎng)13%、9%，近期新能源汽車?yán)谜哳l出，汽車消費(fèi)繼續(xù)改善。6月份30大中城市商品房成交面積1239.8萬(wàn)平方米，同比下降33%，環(huán)比下降6.4%，房地產(chǎn)需求小幅回落。
價(jià)格降幅收窄，企業(yè)加速去庫(kù)存。6月，主要原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)為45%（前值40.8%），出廠價(jià)格指數(shù)為43.9%（前值41.6%），企業(yè)價(jià)格降幅收窄。產(chǎn)成品庫(kù)存和原材料庫(kù)存分別為46.1%（前值48.9%）和47.4%（前值47.6%），庫(kù)存指數(shù)繼續(xù)回落。
大、中、小型企業(yè)景氣度分化，小型企業(yè)持續(xù)承壓。6月，大型、中型和小型企業(yè)PMI指數(shù)分別為50.3%（前值50%），48.9%（前值47.6%）和46.4%（前值47.9%），大型企業(yè)重回?cái)U(kuò)張區(qū)間，中型企業(yè)景氣水平有所改善，小型企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力進(jìn)一步增大。
建筑業(yè)、服務(wù)業(yè)持續(xù)恢復(fù)，但新增需求速度放緩。6月，建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為55.7%（前值58.2%），仍處于較高景氣區(qū)間?；I(lǐng)域保持著較快擴(kuò)張，建筑業(yè)業(yè)務(wù)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)為60.3%，企業(yè)對(duì)市場(chǎng)發(fā)展有較強(qiáng)信心。新訂單指數(shù)為48.7%（前值49.5%），表明新增需求放緩。6月，服務(wù)業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為52.8%（前值53.8%），受夏季高溫天氣等因素影響，服務(wù)業(yè)擴(kuò)張速度放緩。業(yè)務(wù)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)為60.3%，服務(wù)業(yè)企業(yè)對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)預(yù)期較為樂觀。新訂單指數(shù)49.6%（前值49.5%），連續(xù)兩個(gè)月處于收縮區(qū)間，新增接續(xù)需求放緩。
三大行業(yè)從業(yè)人員指數(shù)均下降，就業(yè)總量和結(jié)構(gòu)性壓力仍存。6月，制造業(yè)、建筑業(yè)、服務(wù)業(yè)從業(yè)人員指數(shù)分別為48.2%（前值48.4%）、47.2%（前值48.5%）、46.7%（前值48.3%），從業(yè)人員指數(shù)均處收縮區(qū)間。二季度城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶就業(yè)感受指數(shù)為37.6%，比上季下降2.3個(gè)百分點(diǎn)，就業(yè)預(yù)期指數(shù)為48.7%，比上季下降3.6個(gè)百分點(diǎn)。隨著畢業(yè)季到來(lái)，就業(yè)總量壓力和結(jié)構(gòu)性矛盾值得關(guān)注。
風(fēng)險(xiǎn)提示
經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期；全球經(jīng)濟(jì)預(yù)期下調(diào)；疫情反復(fù)；通脹超預(yù)期；國(guó)際地緣政治沖突
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