>> 國信證券-順豐控股(002352)二季度主業(yè)環(huán)比向上，期待鄂州機場與國際化進程-230710
| 上傳日期： |
2023/7/10 |
大小： |
260KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
姜明,黃盈,羅丹 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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順豐控股披露2023上半年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計上半年歸母凈利潤40.2-42.2億元，同比增長60-68%，扣非凈利潤35.4-37.4億元，同比增長65-74%。
快遞主業(yè)改善明顯。順豐控股業(yè)務(wù)龐大，分拆來看：
快遞方面：公司2-5月快遞收入增速分別為37%、26%、27%、9%，受益于公司品牌與時效壁壘，單票價格保持最為堅挺。
嘉里物流：去年為公司并表業(yè)務(wù)做出較多貢獻的嘉里物流上半年表現(xiàn)不佳：公司業(yè)務(wù)以國際物流為主，受2022三季度起國際集裝箱運價大幅向下，嘉里物流的盈利能力受損，2023年6月29日，嘉里物流于港股發(fā)布預(yù)盈，集團22H1盈利23.72港幣，但今年前5月的核心純利僅為2.9億港幣。公司預(yù)期2023Q1為壓力最大的季度，下半年有望逐漸回升。順豐控股持有嘉里物流51.5%股權(quán)；
順豐同城：本周發(fā)布上半年預(yù)盈，預(yù)計上半年扭虧為盈；
極兔：公司5月以11.83億元對價將豐網(wǎng)信息技術(shù)有限公司100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給極兔，減輕網(wǎng)絡(luò)負擔(dān)。同時，根據(jù)極兔招股書，順豐持股極兔1.54%股權(quán)。我們預(yù)計豐網(wǎng)轉(zhuǎn)讓事項也將為上半年業(yè)績提供助力。
公告研究論證重大事項，利于國際化水平提升。公司公告，正在對香港資本市場股權(quán)融資進行研究咨詢、探討論證等前期工作。但截至目前，公司尚未確定具體時間表，亦未確定具體方案。未來該事項若能落地，有助于公司長期的融資能力提升，以及國際化腳步。
看好時效快遞增速的修復(fù)以及鄂州機場的發(fā)展?jié)摿?。一季度公司資本開支為29.3億元，同比下降17%，資本開支的收入占比下降有利于盈利能力提升，預(yù)計2023年資本開支的收入占比將繼續(xù)下降。2022年時效快遞增長受到疫情拖累，我們認為2023年受益于宏觀經(jīng)濟和消費復(fù)蘇，時效快遞增速有望明顯修復(fù)。從中長期角度來看，公司的鄂州機場具有較大的發(fā)展?jié)摿Γ踔輽C場航空轉(zhuǎn)運中心有望于今年三季度投入使用：1）利于提高時效快遞、快運、供應(yīng)鏈等業(yè)務(wù)收入的增速；2）有利于幫助航空運輸成本下降。
風(fēng)險提示：時效快遞增長低于預(yù)期；行業(yè)競爭惡化。
投資建議：維持盈利預(yù)測不變，維持“買入”評級。維持盈利預(yù)測不變，預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤分別為88.9/117.1/146.2億元，分別同比增長44%/32%/24%。公司長期成長邏輯不變，維持“買入”評級。
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