>> 申萬宏源-注冊制新股縱覽-威邁斯：深耕新能源汽車領(lǐng)域，車載電源市場份額領(lǐng)先-230710
| 上傳日期： |
2023/7/10 |
大?。?/td>
| 772KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
-- |
作者： |
林瑾,彭文玉,胡巧云 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
AHP得分——剔除流動性溢價因素后，威邁斯3.11分，位于總分的49.7%分位。威邁斯將于7月12日詢價，并在科創(chuàng)板上市。剔除流動性溢價因素后，我們測算威邁斯AHP得分為3.11分，位于科創(chuàng)體系A(chǔ)HP模型總分49.7%分位，處于上游偏下水平。假設(shè)以80%入圍率計，中性預(yù)期情形下，威邁斯網(wǎng)下A、B兩類配售對象的配售比例分別是：0.0385%、0.0331%。
車載電源市場份額領(lǐng)先，海內(nèi)外同步開拓優(yōu)質(zhì)客戶。公司主要從事新能源汽車相關(guān)電力電子產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和技術(shù)服務(wù)。在國內(nèi)新能源汽車市場，公司已成為小鵬汽車、理想汽車、合眾新能源、零跑汽車等造車新勢力以及上汽集團(tuán)、吉利汽車、奇瑞汽車、長安汽車等眾多知名車企的核心供應(yīng)商，并成功開拓東風(fēng)日產(chǎn)、上汽通用等合資品牌客戶。2020-2022年，公司在中國乘用車車載充電機(jī)市場的市場份額排名分別為第1名、第1名和第2名。在海外市場，公司已向海外知名車企Stellantis集團(tuán)量產(chǎn)銷售車載電源集成產(chǎn)品，并取得雷諾、通用汽車等海外車企定點，是行業(yè)內(nèi)最早實現(xiàn)向境外知名品牌整車廠商出口的境內(nèi)廠商之一。同時，公司積極向電驅(qū)系統(tǒng)領(lǐng)域進(jìn)行拓展和產(chǎn)業(yè)布局，已取得上汽集團(tuán)、通用汽車、長城汽車、三一重機(jī)等多家境內(nèi)外知名企業(yè)的定點，實現(xiàn)了電機(jī)控制器、電驅(qū)三合一總成產(chǎn)品和“電源+電驅(qū)”電驅(qū)多合一總成產(chǎn)品的量產(chǎn)出貨，其中電驅(qū)系統(tǒng)產(chǎn)品2022年出貨量達(dá)到6.25萬臺。
豐富技術(shù)平臺助力研發(fā)，核心技術(shù)打造產(chǎn)品競爭力。公司構(gòu)建了系統(tǒng)性的電力電子產(chǎn)品共性技術(shù)體系和扎實豐富的技術(shù)平臺，并積累了16項具有自主知識產(chǎn)權(quán)的核心技術(shù)，其中磁集成控制解耦技術(shù)解決了磁集成方案下兩路輸出之間的負(fù)載相互影響、不能獨立工作的核心問題，解決了常規(guī)磁集成方案引起的整車低壓電池虧電的行業(yè)難題，集成度高、結(jié)構(gòu)簡單、可靠性高?；谘邪l(fā)創(chuàng)新、技術(shù)積累等方面的優(yōu)勢，公司車載電源集成產(chǎn)品在功率密度、重量、體積、成本控制等核心指標(biāo)中具有較強(qiáng)的競爭力。
我國新能源汽車擴(kuò)容拉動需求，下游競爭格局優(yōu)化推動份額提升。作為新能源汽車的核心部件，車載充電機(jī)、車載DC/DC變換器等車載電源產(chǎn)品以及電機(jī)控制器、驅(qū)動電機(jī)、減速機(jī)等電驅(qū)系統(tǒng)產(chǎn)品，直接受益于新能源汽車市場的快速擴(kuò)容。此外，國家對新能源汽車的補(bǔ)貼政策逐漸退出，擁有自主技術(shù)、研發(fā)能力突出、產(chǎn)品具有核心競爭力的優(yōu)質(zhì)整車廠將逐步占據(jù)市場競爭的有利地位，而公司已經(jīng)成為眾多知名整車廠的核心供應(yīng)商，配套產(chǎn)品類型和應(yīng)用車型逐年增加。在此背景下，隨著新能源汽車產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，優(yōu)質(zhì)整車廠的市場份額不斷提升，公司將迎來良好的市場發(fā)展機(jī)遇。
業(yè)績規(guī)模、毛利率僅次于匯川技術(shù)，營收、歸母凈利增速領(lǐng)先可比公司。公司2020年-2022年營收、歸母凈利規(guī)模處于可比公司中游偏上水平，僅次于匯川技術(shù)，二者復(fù)合增速分別為141.49%、631.37%，領(lǐng)先可比公司；同期，公司毛利率高于可比公司均值，僅次于匯川技術(shù)，研發(fā)支出占營收比重低于可比公司平均。
風(fēng)險提示：威邁斯需警惕下游客戶相對集中；芯片、功率器件等半導(dǎo)體材料依靠進(jìn)口；相關(guān)認(rèn)證到期后不能通過復(fù)審；主營業(yè)務(wù)毛利率下降；期末存貨金額較大等風(fēng)險。
|
|
