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本期投資提示：
　　AHP得分——剔除流動(dòng)性溢價(jià)因素后，盛邦安全2.91分，位于總分的46.3%分位。盛邦安全將于7月12日詢(xún)價(jià)，并在科創(chuàng)板上市。剔除流動(dòng)性溢價(jià)因素后，我們測(cè)算盛邦安全AHP得分為2.91分，位于科創(chuàng)體系A(chǔ)HP模型總分46.3%分位，處于上游偏下水平。假設(shè)以80%入圍率計(jì)，中性預(yù)期情形下，盛邦安全網(wǎng)下A、B兩類(lèi)配售對(duì)象的配售比例分別是：0.0386%、0.0332%。
　　國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品廠商之一，產(chǎn)品種類(lèi)齊全。公司為用戶(hù)提供網(wǎng)絡(luò)安全基礎(chǔ)類(lèi)產(chǎn)品、業(yè)務(wù)場(chǎng)景安全類(lèi)產(chǎn)品、網(wǎng)絡(luò)空間地圖類(lèi)產(chǎn)品以及網(wǎng)絡(luò)安全服務(wù)，已成為行業(yè)內(nèi)安全檢測(cè)類(lèi)、應(yīng)用安全防御類(lèi)產(chǎn)品種類(lèi)最全的網(wǎng)絡(luò)安全廠商之一。目前，公司形成了全面豐富的漏洞規(guī)則庫(kù)，漏洞數(shù)量超過(guò)18萬(wàn)條，具備全面的系統(tǒng)漏洞檢測(cè)能力，可將網(wǎng)絡(luò)漏洞檢測(cè)率提高20%以上；新一代智能Web應(yīng)用防護(hù)系統(tǒng)攻擊檢出率高達(dá)99%，極大的提升了客戶(hù)的安全防護(hù)能力。根據(jù)IDC研究報(bào)告，公司漏洞檢測(cè)產(chǎn)品2021年度國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額排名第三、硬件WAF產(chǎn)品2021年度國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額排名第五。同時(shí)，在溯源管理技術(shù)體系方面，公司于2019年即入選IDC中國(guó)態(tài)勢(shì)感知解決方案市場(chǎng)主要廠商。
　　軟件開(kāi)發(fā)能力位居行業(yè)前列，項(xiàng)目創(chuàng)新成果填補(bǔ)國(guó)內(nèi)空白。公司是工信部認(rèn)定的國(guó)家級(jí)專(zhuān)精特新“小巨人”企業(yè)，在軟件開(kāi)發(fā)過(guò)程的改善能力、質(zhì)量管理水平、軟件開(kāi)發(fā)的整體成熟度居于行業(yè)前列。公司核心技術(shù)團(tuán)隊(duì)均有10年以上國(guó)內(nèi)外網(wǎng)絡(luò)安全公司從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，在系統(tǒng)架構(gòu)及安全領(lǐng)域前瞻性和創(chuàng)新性研究方面具備深厚積累。截至2023年3月31日，公司已獲得發(fā)明專(zhuān)利25項(xiàng)，計(jì)算機(jī)軟件著作權(quán)122項(xiàng)，并成功完成中國(guó)鐵路12306、北京交警APP安全建設(shè)等國(guó)家重點(diǎn)項(xiàng)目交付。其中，公司參與的“關(guān)鍵信息基礎(chǔ)設(shè)施網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)發(fā)現(xiàn)及威脅監(jiān)測(cè)技術(shù)與應(yīng)用”項(xiàng)目榮獲中國(guó)通信學(xué)會(huì)科學(xué)技術(shù)二等獎(jiǎng)，評(píng)審委員會(huì)認(rèn)為該項(xiàng)目的多項(xiàng)創(chuàng)新成果填補(bǔ)了國(guó)內(nèi)空白，具備國(guó)際先進(jìn)水平。
　　網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)迎來(lái)發(fā)展機(jī)遇，未來(lái)成長(zhǎng)空間可期。伴隨著嚴(yán)峻的網(wǎng)絡(luò)安全形勢(shì)，網(wǎng)絡(luò)安全問(wèn)題逐漸上升到國(guó)家戰(zhàn)略高度，國(guó)家相關(guān)部門(mén)推出一系列政策以推進(jìn)網(wǎng)絡(luò)安全建設(shè)。同時(shí)，隨著各行業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型進(jìn)程不斷加速，對(duì)網(wǎng)絡(luò)信息安全提出了新的要求，為行業(yè)發(fā)展帶來(lái)了更多機(jī)遇。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)顯示，2021-2025年中國(guó)網(wǎng)絡(luò)安全相關(guān)支出將以20.5%的年復(fù)合增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，增速位列全球第一。目前，公司已在公共安全、電力能源、金融科技、教育和關(guān)鍵信息基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域開(kāi)發(fā)了多款標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，獲得了公安部、國(guó)家電網(wǎng)、中國(guó)人民銀行、清華大學(xué)等行業(yè)客戶(hù)的廣泛認(rèn)可及深度合作，服務(wù)了世界反法西斯戰(zhàn)爭(zhēng)勝利70周年大閱兵、二十國(guó)（G20）集團(tuán)峰會(huì)、新中國(guó)成立70周年慶?；顒?dòng)等70場(chǎng)以上國(guó)家重要活動(dòng)的網(wǎng)絡(luò)安保工作。作為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品廠商，公司有望在行業(yè)變革的機(jī)遇中實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。
　　2020-2022年業(yè)績(jī)規(guī)模較小，營(yíng)收及歸母凈利復(fù)合增速、毛利率領(lǐng)先可比公司。公司2020年-2022年?duì)I收、歸母凈利規(guī)模低于可比公司均值，期間二者復(fù)合增速分別為24.66%、21.35%，領(lǐng)先可比公司；同期公司綜合毛利率領(lǐng)先可比公司，研發(fā)支出占營(yíng)收比重逐年上升但低于可比公司平均。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：盛邦安全需警惕網(wǎng)絡(luò)空間地圖等新產(chǎn)品推廣進(jìn)展存在較大不確定性、與綜合廠商競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系及客戶(hù)自研趨勢(shì)對(duì)發(fā)行人經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)存在不利影響、主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率無(wú)法維持高水平、應(yīng)收賬款規(guī)模較大等風(fēng)險(xiǎn)。