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統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)6月CPI同比增速為0%，PPI同比增速為-5.4%。這使得6月PPI-CPI的剪刀差錄得-5.4%，較5月的-4.8%進(jìn)一步走闊。從經(jīng)濟(jì)周期的角度來看，我們觀察到PPI-CPI的差值傾向于在經(jīng)濟(jì)周期上行時(shí)逐步走高，而在經(jīng)濟(jì)周期下行時(shí)逐步走低。這可能意味著在過去幾輪周期中，經(jīng)濟(jì)上行時(shí)期上游企業(yè)的利潤(rùn)相對(duì)更多，而在經(jīng)濟(jì)放緩時(shí)期，下游企業(yè)的利潤(rùn)相對(duì)更多。有意思的是，盡管經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)政策、通脹數(shù)據(jù)構(gòu)成等因素差異較大，但是類似的情況在美國(guó)經(jīng)濟(jì)周期中也是存在的。展望未來，我們預(yù)計(jì)隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn)復(fù)蘇，PPI-CPI的差值也有望隨之修復(fù)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：歷史規(guī)律被打破。