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如何看待基建增速階段性下滑？基建投資回落加劇了市場(chǎng)對(duì)基建全年景氣度的擔(dān)憂，上半年財(cái)政資金和金融機(jī)構(gòu)信貸對(duì)基建的支持力度持續(xù)加大，政府部門支持“基建穩(wěn)增長”意愿強(qiáng)烈，而在項(xiàng)目可行性論證和審批環(huán)節(jié)矛盾更為激烈。在穩(wěn)經(jīng)濟(jì)壓力持續(xù)，財(cái)政跨期調(diào)節(jié)必要性增強(qiáng)的環(huán)境下，我們認(rèn)為可以期待政府資金支持力度的持續(xù)加大和項(xiàng)目審批條件的適度寬松。因此，我們對(duì)全年基建投資在高基數(shù)下實(shí)現(xiàn)7%以上增長持樂觀態(tài)度，建議重視此預(yù)期差帶來的投資機(jī)會(huì)。
　　如何看待建筑央企基本面回暖？隨著工程項(xiàng)目大型化綜合化趨勢(shì)顯現(xiàn)，建筑央企市占率快速提升，有望繼續(xù)保持穩(wěn)定增長。國企改革引入ROE和營業(yè)現(xiàn)金比率考核，建筑央企盈利能力和現(xiàn)金流未來改善潛力大。部分建筑央企縮減投資力度后經(jīng)營指標(biāo)明顯改善，也有部分建筑央企逆勢(shì)保持投資強(qiáng)度，有望受益于利率下行和長期投資環(huán)境轉(zhuǎn)暖。重點(diǎn)推薦經(jīng)營穩(wěn)健、盈利能力和現(xiàn)金流改善明顯的中國中鐵、中國鐵建、中國中冶、中國化學(xué)，逆勢(shì)保持投資力度，靜待經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)暖的中國建筑、中國交建。
　　如何看待“一帶一路”投資機(jī)會(huì)？秋季擬召開“一帶一路”第三屆峰會(huì)，預(yù)計(jì)會(huì)加強(qiáng)中國與各國在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域的合作，通過高層對(duì)接的方式，自上而下推進(jìn)落地一些投資額大、惠及范圍廣、具有重大戰(zhàn)略意義工程項(xiàng)目，幫助國際工程公司進(jìn)一步打開海外市場(chǎng)，塑造中國工程品牌。一季度海外訂單相對(duì)平淡，下半年將進(jìn)入海外項(xiàng)目集中簽約階段，隨著部分重大海外項(xiàng)目落地，國際工程訂單有望實(shí)現(xiàn)集中爆發(fā)。重點(diǎn)推薦“一帶一路”龍頭中國交建，國際工程公司中鋼國際、中材國際、北方國際。
　　如何看待“AI+建筑”應(yīng)用前景？AIGC打開“建筑+AI”更廣闊的想象空間，AI短期看能夠賦能建筑設(shè)計(jì)，快速生成建筑方案和簡單結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，長期將推動(dòng)建筑全過程自動(dòng)化和智能化，驅(qū)動(dòng)建筑過程向預(yù)制和模塊化集成轉(zhuǎn)變，我們認(rèn)為應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注具備以下三種特點(diǎn)的工程設(shè)計(jì)企業(yè)：1）數(shù)據(jù)資源儲(chǔ)備豐富，積極參與AI模型或應(yīng)用開發(fā)的工程設(shè)計(jì)企業(yè)；2）定位高端原創(chuàng)設(shè)計(jì)，難以被AI取代的工程設(shè)計(jì)企業(yè)；3）管理體系完善，能快速調(diào)整業(yè)務(wù)流程，積極擁抱AI的設(shè)計(jì)企業(yè)。重點(diǎn)推薦：華建集團(tuán)、華設(shè)集團(tuán)、華陽國際。
　　投資建議：我們看好下半年基建投資景氣度回升，建議堅(jiān)定“中特估”建筑央企投資主線，推薦中國中鐵、中國鐵建、中國中冶、中國化學(xué)、中國建筑、中國交建，堅(jiān)定把握秋季的“一帶一路”行情，推薦中鋼國際、中材國際、北方國際，深入挖掘能夠?qū)嶋H受益于AIGC的標(biāo)的，推薦華建集團(tuán)、華設(shè)集團(tuán)、華陽國際，同時(shí)建議關(guān)注細(xì)分賽道的阿爾法機(jī)會(huì)，推薦建科院，建議關(guān)注上海建科。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)；政策落地不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；國企改革推進(jìn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；重大項(xiàng)目審批進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；“一帶一路”項(xiàng)目簽約不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；海外政局動(dòng)蕩的風(fēng)險(xiǎn)；AI與建筑結(jié)合不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。