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制造業(yè)PMI結(jié)束了3月以來(lái)的回落走勢(shì)，止降轉(zhuǎn)升，但仍位于收縮區(qū)間。6月制造業(yè)PMI為49%，較前值回升0.2個(gè)百分點(diǎn)，但位于榮枯線(xiàn)之下，其中制造業(yè)生產(chǎn)指數(shù)重回榮枯線(xiàn)之上，但制造業(yè)需求仍位于較低水平，需求不振的問(wèn)題未得到根本扭轉(zhuǎn)。制造業(yè)PMI企穩(wěn)回升，顯示中國(guó)經(jīng)濟(jì)修復(fù)仍具有韌性，無(wú)需過(guò)于悲觀，但制造業(yè)PMI指數(shù)已經(jīng)連續(xù)3個(gè)月低于榮枯線(xiàn)下，仍需持續(xù)關(guān)注需求疲弱對(duì)制造業(yè)生產(chǎn)修復(fù)的制約與挑戰(zhàn)。
　　內(nèi)需低位企穩(wěn)、外需進(jìn)一步回落。本月新訂單指數(shù)較上月回升0.3個(gè)百分點(diǎn)，為48.6%，仍位于上半年的次低水平，連續(xù)3個(gè)月位于臨界點(diǎn)之下，需求雖有改善但仍較為低迷，其中新出口訂單指數(shù)連續(xù)4個(gè)月回落，從今年2月的52.4%逐月回落至6月的46.4%，為上半年的次低水平，顯示6月新訂單指數(shù)的小幅回升主要源于內(nèi)需的企穩(wěn)回升。全球經(jīng)濟(jì)放緩態(tài)勢(shì)不改，且海外緊縮效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，外需持續(xù)承壓，后續(xù)我國(guó)出口仍存走弱壓力。
　　需求偏弱、企業(yè)預(yù)期仍偏悲觀，制造業(yè)企業(yè)延續(xù)去庫(kù)存。6月制造業(yè)生產(chǎn)指數(shù)較上月回升0.7個(gè)百分點(diǎn)，為50.3%，重返擴(kuò)張區(qū)間,這也與6月以來(lái)高頻數(shù)據(jù)螺紋鋼產(chǎn)量、高爐開(kāi)工率及PTA產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)荷率走高相符，在一定程度上體現(xiàn)了制造業(yè)生產(chǎn)具備一定韌性，當(dāng)前呈現(xiàn)出在偏低的水平下邊際企穩(wěn)的特征。庫(kù)存方面，原材料庫(kù)存、產(chǎn)成品庫(kù)存均連續(xù)4個(gè)月回落，6月分別為47.4%和46.1%，較上月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)和2.8個(gè)百分點(diǎn)，其中產(chǎn)成品庫(kù)存為2022年9月低點(diǎn)，需求整體仍羸弱之下，企業(yè)對(duì)未來(lái)需求仍然較為悲觀，去庫(kù)意愿或有所加強(qiáng)。
　　原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格和出廠價(jià)格指數(shù)均止降轉(zhuǎn)升，但仍位于榮枯線(xiàn)下，PPI環(huán)比降幅或收窄。6月，主要原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)、出廠價(jià)格指數(shù)均結(jié)束了今年3月以來(lái)的回落態(tài)勢(shì)，分別為45%和43.9%，較上月分別回升4.2個(gè)百分點(diǎn)和2.3個(gè)百分點(diǎn)，但需求不足下，已連續(xù)幾個(gè)月位于收縮區(qū)間（原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格連續(xù)3個(gè)月位于收縮區(qū)間、出廠價(jià)格連續(xù)4個(gè)月位于收縮區(qū)間），調(diào)查中反映原材料成本高、物流成本高的企業(yè)占比均連續(xù)4個(gè)月回落，顯示企業(yè)成本壓力邊際緩解。出廠價(jià)格指數(shù)小幅回升但仍位于低位下，6月PPI環(huán)比或小幅回升，基數(shù)作用及大宗商品價(jià)格仍承壓下PPI同比保持負(fù)增。調(diào)查中發(fā)現(xiàn)價(jià)格因素對(duì)企業(yè)利潤(rùn)改善的制約或邊際減弱，但仍關(guān)注需求不足對(duì)企業(yè)利潤(rùn)修復(fù)的制約。
　　小型企業(yè)景氣水平仍然處于低位。從不同企業(yè)規(guī)模看，本月大型企業(yè)、中型企業(yè)和小型企業(yè)PMI走勢(shì)繼續(xù)分化，大型及中型企業(yè)PMI較上月回升，小型企業(yè)PMI則延續(xù)3月份以來(lái)的回落走勢(shì)，降至上半年低點(diǎn)。具體看，其中大型企業(yè)延續(xù)上月升勢(shì)，較上月回升0.3個(gè)百分點(diǎn)至50.3%，位于擴(kuò)張區(qū)間，中型企業(yè)PMI止降轉(zhuǎn)升，較上月回升1.3個(gè)百分點(diǎn)為48.9%，但仍位于收縮區(qū)間，小型企業(yè)，較上月回落1.5百分點(diǎn)，繼續(xù)位于景氣水平之下。中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)壓力依然較大，其中小型企業(yè)承壓尤重。
　　非制造業(yè)PMI延續(xù)回落但保持?jǐn)U張區(qū)間，后續(xù)非制造業(yè)的修復(fù)斜率有放緩壓力。6月非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)延續(xù)4月以來(lái)放緩走勢(shì)，為53.2%，較上月回落1.3個(gè)百分點(diǎn)，仍位于擴(kuò)張區(qū)間，其中服務(wù)業(yè)PMI及建筑業(yè)PMI擴(kuò)張速度均延續(xù)上月放緩態(tài)勢(shì)，后續(xù)非制造業(yè)修復(fù)存走弱壓力。
　　服務(wù)業(yè)PMI繼續(xù)位于擴(kuò)張區(qū)間，但修復(fù)延續(xù)上月放緩態(tài)勢(shì)。上半年在社會(huì)逐漸回歸常態(tài)的“回補(bǔ)效應(yīng)”及節(jié)日因素提振下，服務(wù)業(yè)PMI均保持在擴(kuò)張區(qū)間，其中2-4月均位于55%以上的較高景氣水平，5月服務(wù)業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為53.8%，較4月有所回落，但仍為2022年6月以來(lái)的較高增速水平，顯示服務(wù)業(yè)仍處于修復(fù)進(jìn)程中但修復(fù)節(jié)奏邊際走弱。6月節(jié)日效應(yīng)弱化下，服務(wù)業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)較上月回落1個(gè)百分點(diǎn)，為52.8%，服務(wù)業(yè)修復(fù)的節(jié)奏進(jìn)一步放緩。從行業(yè)來(lái)看，或與購(gòu)物節(jié)帶動(dòng)有關(guān)，航空運(yùn)輸、郵政快遞等行業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)均位于60%及以上高位景氣區(qū)間。后續(xù)看，新訂單指數(shù)為49.6%，繼續(xù)位于景氣線(xiàn)之下，業(yè)務(wù)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)為60.3%，處于高位景氣區(qū)間，暑期到來(lái)或提振相關(guān)服務(wù)業(yè)生產(chǎn)及消費(fèi)，鐵路運(yùn)輸、航空運(yùn)輸、餐飲等行業(yè)業(yè)務(wù)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)均高于67.0%，行業(yè)發(fā)展預(yù)期向好，但根據(jù)央行二季度城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶(hù)調(diào)查報(bào)告，未來(lái)3個(gè)月預(yù)計(jì)增加的支出中，多數(shù)細(xì)項(xiàng)均有所回落，選擇“旅游”的占比26%，較前值上升2個(gè)百分點(diǎn)，但相較上季度10.7個(gè)百分點(diǎn)的升幅顯著走弱，后續(xù)隨著回補(bǔ)效應(yīng)及假日效應(yīng)逐漸消退，服務(wù)業(yè)修復(fù)仍面臨回落壓力。
　　建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)保持較高景氣水平，但已經(jīng)回落至上半年低點(diǎn)。6月建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為55.7%，低于上月2.5個(gè)百分點(diǎn)，仍位于較高景氣水平，但已經(jīng)回落至上半年低點(diǎn)。建筑業(yè)景氣度的回落，或與一季度重大項(xiàng)目集中落地后，二季度基建投資放緩、對(duì)建筑業(yè)活動(dòng)的支撐或邊際減弱有關(guān)，同時(shí)6月房地產(chǎn)延續(xù)修復(fù)走弱態(tài)勢(shì)，來(lái)自房地產(chǎn)端的拖累不減。后續(xù)看，今年5月中下旬財(cái)政部門(mén)已向地方下達(dá)2023年第二批地方債額度，或主要在三季度發(fā)行，同時(shí)隨著年內(nèi)第二批重大項(xiàng)目陸續(xù)開(kāi)工，后續(xù)建筑業(yè)保持較高景氣水平仍有支撐，但仍需繼續(xù)關(guān)注優(yōu)質(zhì)基建項(xiàng)目?jī)?chǔ)備不足及房地產(chǎn)修復(fù)偏弱對(duì)建筑業(yè)活動(dòng)的制