>> 華安證券-醫(yī)藥生物行業(yè)周報：開始進(jìn)入中報的投資博弈期-230710
| 上傳日期： |
2023/7/11 |
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| 839KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
譚國超,李昌幸 |
| 行業(yè)名稱： |
醫(yī)藥 |
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本周行情回顧：板塊下跌
本周醫(yī)藥生物指數(shù)下跌2.06%，跑輸滬深300指數(shù)1.62個百分點(diǎn)，跑輸上證綜指1.89個百分點(diǎn)，行業(yè)漲跌幅排名第28。7月7日（本周五），醫(yī)藥生物行業(yè)PE（TTM，剔除負(fù)值）為25X，位于2012年以來“均值-1X標(biāo)準(zhǔn)差”和“均值-2X標(biāo)準(zhǔn)差”之間，相比6月23日PE下跌0.5個單位，比2012年以來均值（35X）低9個單位。本周，13個醫(yī)藥III級子行業(yè)中，1個子行業(yè)上漲，12個子行業(yè)下跌。其中，醫(yī)療研發(fā)外包為漲幅最大的子行業(yè)，上漲0.02%；醫(yī)藥流通為跌幅最大的子行業(yè)，下跌4.79%。7月7日（本周五）估值最高的子行業(yè)為醫(yī)院，PE(TTM）為66X。
開始進(jìn)入中報的投資博弈期
醫(yī)藥生物跑輸滬深300指數(shù)1.62個百分點(diǎn)，在申萬31個一級行業(yè)漲幅排名top28，這是連續(xù)第四周跑輸后跑贏又再跑輸，還是處于漲-跌-漲-跌的狀態(tài)，醫(yī)藥在目前階段不是全市場機(jī)構(gòu)的配置主流，要在醫(yī)藥的賽道賺取超額收益的難度極大。細(xì)分板塊方面，本周僅有CXO正增長，醫(yī)藥流通、中藥、疫苗、醫(yī)療設(shè)備等細(xì)分領(lǐng)域下跌。漲幅top10，創(chuàng)新藥標(biāo)的為主，本周醫(yī)保局的醫(yī)保談判續(xù)約規(guī)則意見稿發(fā)布，引發(fā)市場對于接下來創(chuàng)新藥支付環(huán)境邊際變化帶來行業(yè)的變化的關(guān)注；下跌top10，中藥和醫(yī)療AI為主，基本為上半年漲幅相對可觀的標(biāo)的。港股方面，HSCIH周漲幅0.53%，以創(chuàng)新藥械為主，康寧杰瑞、沛嘉醫(yī)療、心通醫(yī)療、歐康維視、先健科技等領(lǐng)漲。
醫(yī)藥生物（申萬）年初至今下跌7.17%，位列23，走勢已經(jīng)回到了2022年10月份的水平。醫(yī)藥目前到了很多標(biāo)的估值能接受但是吸引力沒那么足、苦于沒有板塊行情的機(jī)會的階段，資金持續(xù)在觀望，即使是醫(yī)保談判續(xù)約規(guī)則出臺，市場也僅有一天熱度，更加顯示了醫(yī)藥市場投資難度之大，稍微拉長時間維度，醫(yī)藥目前這個時間點(diǎn)配置，會顯示出很好的投資價值。
但是現(xiàn)在醫(yī)藥的投資機(jī)會需要自下而上選擇，挖掘具備競爭力和差異化的公司，和過去2018~2021年只需要挖掘醫(yī)藥細(xì)分龍頭、持股拿住不一樣，相對而言對投資的判斷、交易能力要求更高。過去單邊上漲的行情，只需要跟住數(shù)據(jù)，而如今需要先做投資判斷，再持續(xù)跟進(jìn)公司的發(fā)展，否則是尋找精確的錯誤。中藥板塊，我們認(rèn)為是中長期的機(jī)會，近期回調(diào)主要是籌碼結(jié)構(gòu)，建議優(yōu)質(zhì)的中藥標(biāo)的需要拿住拿穩(wěn)，調(diào)整則視為買入機(jī)會，短期的估值等因素在景氣度面前應(yīng)該淡化，近期尤其要關(guān)注基藥目錄、配方顆粒、沒漲的非國企優(yōu)質(zhì)中藥標(biāo)的。創(chuàng)新藥我們更多關(guān)注FIC標(biāo)的，醫(yī)保談判續(xù)約規(guī)則出臺，支付端邊際改善顯著，該板塊要重點(diǎn)關(guān)注，尤其是公司產(chǎn)品已經(jīng)拿證具備商業(yè)化能力、處于放量期的標(biāo)的。我們認(rèn)為：市場波動較大，部分個股創(chuàng)新低，市場極端情況下，具備業(yè)績持續(xù)增長性的公司以及核心競爭力的公司（包括管理層的考量）帶來很好的買點(diǎn)。
七月金股我們選擇健麾信息：健麾信息還屬于被低估狀態(tài)（wind一致24PE為24X），我們看好健麾信息在藥房、藥店等場景下其自動化設(shè)備以及內(nèi)嵌的AI驅(qū)動因素，公司的國際化進(jìn)程也值得期待，會讓市場對公司的估值重估。2022年，公司與Ajlan&Bros InformationTechnology Company簽署合資協(xié)議，在沙特首都利雅得新設(shè)合資公司，以期通過雙方長期積累的商業(yè)實(shí)力、業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)和優(yōu)勢資源將公司產(chǎn)品迅速推廣到沙特、中東及北非市場，全力推動沙特醫(yī)療產(chǎn)業(yè)邁向數(shù)字化、自動化、提高醫(yī)療行業(yè)和服務(wù)質(zhì)量和效率。公司如果打開中東市場，則打開了未來的發(fā)展空間。
此外，之前推薦的一些標(biāo)的回顧和觀點(diǎn)更新：
潤達(dá)醫(yī)療：人工智能可以落地醫(yī)療應(yīng)用的公司，和華為合作打開新局面；之前短期因?yàn)橘Y金因素回調(diào)較大，其基本面無負(fù)面變化，疊加一季度業(yè)績恢復(fù)較快，我們一直建議重點(diǎn)關(guān)注；如今與華為合作落地帶來新的業(yè)務(wù)開拓空間，我們依舊建議重點(diǎn)關(guān)注。
亞輝龍：發(fā)光領(lǐng)域超跌標(biāo)的，公司在自免的優(yōu)勢會顯著幫助公司開拓國內(nèi)醫(yī)院渠道，市場更多關(guān)注的是公司是新冠受益公司，我們認(rèn)為公司抓住新冠機(jī)會賺錢為公司的渠道開拓和新產(chǎn)品研發(fā)投入奠定了資金基礎(chǔ)，檢測項(xiàng)目（自免、輔助生殖、肌炎等）具備特色，值得長期持有。
特寶生物（肝炎治愈+產(chǎn)品獨(dú)家）：我們認(rèn)為公司的業(yè)績加速會體現(xiàn)在二季度和三季度的報表，主要是考慮到羅氏的品類退出中國市場以及從一季度開始新增患者數(shù)量上升，對應(yīng)業(yè)績則體現(xiàn)在三季度。
廣譽(yù)遠(yuǎn)：中藥名貴OTC，公司作為山西國資委控股中藥標(biāo)的，年報和一季度報財務(wù)顯著改善，國資委對公司的規(guī)劃也值得期待。
天士力：建議繼續(xù)持有，我們看好天士力作為中藥創(chuàng)新藥的領(lǐng)先企業(yè)在過去研發(fā)投入的沉淀以及市場對其中藥板塊業(yè)務(wù)的重新估值，尤其是在方盛制藥、達(dá)仁堂等標(biāo)的持續(xù)創(chuàng)新高的背景下，天士力更加值得關(guān)注。
康緣藥業(yè)：建議持續(xù)關(guān)注，公司中藥品類多、進(jìn)入基藥目錄預(yù)期品種多，股權(quán)激勵已經(jīng)落地，估值對應(yīng)2023PE 30X。
固生堂：中醫(yī)醫(yī)療服務(wù)稀缺標(biāo)的，乘政策利好之風(fēng)，公司在內(nèi)外部環(huán)境動蕩的2022年依舊實(shí)現(xiàn)較好增長，截至2022年底共經(jīng)營
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