>> 國海證券-固定收益專題報告：紅利策略的底層邏輯-230711
| 上傳日期： |
2023/7/11 |
大?。?/td>
| 2167KB |
| 格式： |
pdf 共39頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
靳毅,周子凡 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
紅利策略具有長期配置價值：
收益方面：①紅利策略具有可觀的穩(wěn)定復(fù)利；②具有較強的“絕對收益”屬性（持續(xù)正收益）；風(fēng)險方面：低波+低回撤=優(yōu)質(zhì)“固收+”底倉選擇；綜合持有體驗：①高息資產(chǎn)有助于拓寬有效前沿；②結(jié)合“固收”持倉后，紅利策略Calmar比顯著改善，持有體驗佳。
紅利策略背后的宏觀邏輯：
即便去除股息，紅利策略在3類宏觀or市場環(huán)境中占優(yōu)：①過熱滯漲；②利率上行周期；③熊市中彰顯抗跌屬性。2021年以來，紅利策略顯著占優(yōu)的主導(dǎo)因素是美債利率的迅速抬升。展望未來，短期內(nèi)，在近期“強復(fù)蘇”預(yù)期修正格局下，A股暫時缺乏主線，紅利策略仍有配置價值。與此同時，建議關(guān)注“中特估”概念相關(guān)的高息低波標(biāo)的的配置機會。
現(xiàn)實中“固收+紅利”產(chǎn)品如何配置？
高股息板塊主要集中在“金融”和“周期”，典型“固收+紅利”存在兩大流派：① “周期”+“金融”輪動，代表：安信穩(wěn)健增值（張翼飛,李君）、華泰柏瑞享利（董辰,姬青）；②All In金融，代表：鵬揚匯利（楊愛斌,焦翠）、國富恒瑞（趙曉東）。
具有長期配置價值的“紅利”行業(yè)主要集中在：①銀行、②石油石化、③基礎(chǔ)化工、④建筑材料、⑤有色金屬、⑥煤炭。對于安信穩(wěn)健增值和華泰柏瑞享利而言，周期板塊主配煤炭或有色金屬，在兼?zhèn)涓唢L(fēng)險收益比的同時，能與銀行持倉產(chǎn)生對沖。對于鵬揚匯利和國富恒瑞而言，金融板塊均以配置銀行為主：低風(fēng)險+穩(wěn)定股息收益。
“固收+紅利”如何配置高息標(biāo)的？組合高紅利的潛在來源：①超配本身股息率高的板塊；②選擇板塊中股息率高的個券?！肮淌?紅利”組合的普遍做法：超配金融板塊的同時，在周期板塊中擇股（選擇優(yōu)質(zhì)高息標(biāo)的）。
風(fēng)險提示：
美國經(jīng)濟超預(yù)期強勁，利率大幅上行；國內(nèi)流動性超預(yù)期收緊，利率大幅上行；統(tǒng)計模型存在偏差；歷史數(shù)據(jù)無法完全反映未來；市場波動增加；選取分析樣本，無法完全反映全市場特征；樣本基金調(diào)倉后，不再滿足本文中篩選特征
|
|
