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1.站在七月初這個(gè)時(shí)點(diǎn)，我們提示大家關(guān)注和布局出口產(chǎn)業(yè)鏈。主要有以下原因，一是美國(guó)和歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)預(yù)計(jì)能實(shí)現(xiàn)軟著陸。二是人民幣匯率已到達(dá)7.25的相對(duì)低位。三是金磚國(guó)家和一帶一路經(jīng)濟(jì)體具有結(jié)構(gòu)性支撐。四是中國(guó)在汽車（尤其新能源車）、電氣（尤其新能源設(shè)備）等“新出口”領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)正在凸顯；同時(shí)，盡管電子產(chǎn)業(yè)面臨逆全球化的外生沖擊最為嚴(yán)重，但其自身的周期正逐漸到達(dá)底部。
　　2.國(guó)內(nèi)資產(chǎn)繼續(xù)驗(yàn)證我們6月12日?qǐng)?bào)告《市場(chǎng)平行、風(fēng)格隨機(jī)游走》提出的觀點(diǎn)，亦即市場(chǎng)已經(jīng)在去年低點(diǎn)之前充分定價(jià)，但又并未超跌。從5月下旬到7月7日，10年期國(guó)債收益率運(yùn)行在2.6%至2.7%，并沒(méi)有向下突破，商業(yè)銀行1年同業(yè)存單收益率運(yùn)行在2.25%之2.35%，也沒(méi)有向下突破。上證綜指維持在3200左右；滬深300指數(shù)維持在3800左右。人民幣匯率也開(kāi)始高位平行，USDCNY自6月下旬也開(kāi)始在7.20至7.26的區(qū)間震蕩，沒(méi)有進(jìn)一步突破。
　　3.高頻數(shù)據(jù)方面，最值得關(guān)注的是美元指數(shù)與美國(guó)國(guó)債收益率分化。7月7日美國(guó)10年期國(guó)債收益率升至4.06%，但美元指數(shù)降至102.5。美國(guó)利率快速上行的主要原因是債務(wù)上限問(wèn)題解決之后發(fā)行量上行；以及6月非農(nóng)時(shí)薪增速保持高位，這導(dǎo)致美國(guó)通脹下半年將進(jìn)入粘性區(qū)間且存在反彈可能，三季度美聯(lián)儲(chǔ)甚至有再加息2次的預(yù)期。但在利率上行的同時(shí)，美元指數(shù)卻從6月初的104降至7月7日的102.2。原因是美元指數(shù)反映的是美國(guó)和歐元區(qū)等經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)景氣度對(duì)比，對(duì)比去年俄烏沖突之后的歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)，今年美歐差距確實(shí)有所緩解，所以美元指數(shù)即便會(huì)有反彈，但也很難再回到去年接近115的高位。
　　4.進(jìn)入7月，全球權(quán)益資產(chǎn)由于美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期升溫而有所震蕩，但A股與商品價(jià)格卻有所反彈。美股道指、納指首先在6月30日升至34407.6和13787.9，之后回調(diào)至7月7日的33922.3、13660.7，中國(guó)香港、歐洲、日韓與新加坡的股市則跌幅更大。大宗商品方面，7月7日金價(jià)收于1922.3美元/盎司、LEM銅收于8299美元/噸、布倫特原油價(jià)格收于78.2美元/桶，7月以來(lái)漲幅分別為0.9%、2.3%、5.2%；CRB工業(yè)品指數(shù)7月以來(lái)漲幅2.1%，但國(guó)內(nèi)螺紋鋼7月漲幅-1.8%。
　　5.重要事件：7月6日國(guó)務(wù)院召開(kāi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)專家座談會(huì)，財(cái)政政策與地方政府債務(wù)是主題之一；近期國(guó)家發(fā)展改革委、工業(yè)與信息化部、商務(wù)部等征集民營(yíng)企業(yè)、制造業(yè)企業(yè)、外資企業(yè)相關(guān)建議。7月3日商務(wù)部與海關(guān)總署宣布從從8月1日起對(duì)鎵和鍺實(shí)施出口管制；7月6日至9日美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)耶倫訪華。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　1.持續(xù)通縮的風(fēng)險(xiǎn)
　　2.政策時(shí)滯的風(fēng)險(xiǎn)
　　3.海外衰退的風(fēng)險(xiǎn)