>> 銀河證券-戰(zhàn)略投資股票池月度動態(tài)：2023年6月-230702
| 上傳日期： |
2023/7/3 |
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| 2124KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
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作者： |
王新月 |
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宏觀環(huán)境復(fù)盤與判斷：
5月份經(jīng)濟運行情況與4月份基本持平，但由于4月份經(jīng)濟處于低位，5月的這種平穩(wěn)運行也就意味著經(jīng)濟的低迷。國內(nèi)居民信心恢復(fù)速度仍然偏緩，居民資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)需要時間，使得終端消費整體低位平穩(wěn)。政府的經(jīng)濟承托政策仍然以穩(wěn)為主，并且集中在供給層面，使得政策發(fā)揮作用時間偏長，經(jīng)濟恢復(fù)緩慢。
5月份社會融資走低主要是表內(nèi)信貸、政府債券融資、企業(yè)債券融資以及銀行承兌匯票下降帶來的。（1）社融統(tǒng)計信貸融資下行，但企業(yè)和居民的融資增速仍然屬于正常，票據(jù)融資沖量大幅減少。從環(huán)比來看，5月份貸款環(huán)比回升幅度仍然在歷史范圍內(nèi)，信貸的表現(xiàn)偏平穩(wěn)。（2）政府債券融資前置，并且保持季度平穩(wěn)，打破以往2季度發(fā)債高峰的規(guī)律。政府債券融資可能保持季度平穩(wěn)，也即是2季度仍然保持在1.8萬億左右，低于去年的3.0萬億。（3）企業(yè)債券融資再次錄得負(fù)值，企業(yè)長債發(fā)行低迷。銀行利率的下行使得債券市場的吸引力在下降。（4）未貼現(xiàn)銀行承兌匯票持續(xù)走低，影子銀行并未好轉(zhuǎn)
6月市場表現(xiàn)：截至2023年6月30日，本月A股市場重要指數(shù)漲跌不一。上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指分別上漲-0.08%、2.16%%和2.73%。美股整體上行，標(biāo)普500、納斯達(dá)克指數(shù)和道瓊斯工業(yè)指數(shù)分別上漲6.47%、6.59%和4.56%。行業(yè)來看，家用電器、通信、汽車等表現(xiàn)較好，醫(yī)藥生物、交運、商貿(mào)零售跌幅較大。
投資者關(guān)注的兩大變化：
政策預(yù)期降溫后短期轉(zhuǎn)向關(guān)注海外變化。近期我國政策面逐步加碼，發(fā)力推動經(jīng)濟復(fù)蘇。但整體來看，LPR下調(diào)幅度低于市場預(yù)期，行業(yè)層面還并未有較多政策落地，投資者對政策的預(yù)期有所降溫。
個股漲幅分化，7.8月將轉(zhuǎn)向關(guān)注基本面兌現(xiàn)。今年以來實體經(jīng)濟復(fù)蘇偏弱，在此背景下，投資者信心不足，在7.8月份業(yè)績披露時期將更加關(guān)注個股基本面的兌現(xiàn)，可以關(guān)注業(yè)績改善還未充分兌現(xiàn)的細(xì)分板塊，如軍工、醫(yī)藥、交運、食飲等板塊。
配置建議：
指數(shù)行情需要等待，主線行情積極參與。1）從交投活躍度及估值角度來看，AI主線本輪行情還未結(jié)束，節(jié)后短期震蕩后仍有機會，可逢低積極布局。2）中特估主線在經(jīng)過前期調(diào)整后，目前已經(jīng)逐步企穩(wěn)，且央企新考核體系下業(yè)績確定性強，伴隨投資者關(guān)注向業(yè)績轉(zhuǎn)移，目前是相關(guān)板塊布局的較好時機，可以關(guān)注業(yè)績較好且資金可能試探的方向，交運、公用事業(yè)、軍工、非銀、電力等板塊。3）業(yè)績改善還未充分體現(xiàn)的醫(yī)藥、食飲等板塊。
風(fēng)險提示：政策超預(yù)期的風(fēng)險；經(jīng)濟超預(yù)期下行的風(fēng)險
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