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母豬產(chǎn)能加速去化，生豬價(jià)格企穩(wěn)。（1）仔豬價(jià)格繼續(xù)下跌。根據(jù)博亞和訊，7月7日生豬均價(jià)14.05元/公斤，周環(huán)比上漲2.33%；仔豬價(jià)格27.15元/公斤，周環(huán)比下降4.33%，仔豬價(jià)格繼續(xù)下跌，行業(yè)補(bǔ)欄情緒較弱。生豬價(jià)格企穩(wěn)，但仍在低位徘徊，市場供給相對充裕。7月7日，二元母豬價(jià)格31.24元/公斤，周環(huán)比下跌0.7%。自繁自養(yǎng)養(yǎng)殖利潤-337.94元/頭，外購仔豬養(yǎng)殖利潤-407.89元/頭，已連續(xù)虧損超過半年，養(yǎng)殖戶資金壓力較大。（2）淘汰母豬量大幅增加。根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，截至6月，樣本企業(yè)能繁母豬淘汰量為10.50萬頭，同比上漲40.14%，環(huán)比上漲3.44%。其中，6月規(guī)模場淘汰量環(huán)比增加2.51%，中小散淘汰量環(huán)比增加19.75%，散戶去化速度更快。截至7月7日，淘汰母豬價(jià)格為9.88元/公斤，環(huán)比下跌5.09%。淘汰母豬供應(yīng)增加，價(jià)格承壓。（3）6月能繁母豬加速去化。根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部，2023年5月能繁母豬存欄環(huán)比下降0.6%。根據(jù)涌益咨詢，6月能繁母豬存欄環(huán)比-1.68%，前值為-0.93%。根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，6月能繁母豬存欄環(huán)比-0.57%，前值為-0.01%。各第三方數(shù)據(jù)顯示6月母豬存欄去化加速。我們認(rèn)為，預(yù)計(jì)三季度隨著豬價(jià)的持續(xù)低迷，養(yǎng)殖戶信心不足疊加資金面的緊張，行業(yè)產(chǎn)能將繼續(xù)加速去化。
　　豬肉需求平淡，短期難以支撐。根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，截至7月7日，重點(diǎn)屠宰企業(yè)冷凍豬肉庫容率為25.9%，環(huán)比上升了0.53個(gè)百分點(diǎn)，屠宰企業(yè)凍品庫存增加。從屠宰量來看，7月7日，樣本企業(yè)屠宰量12.46萬頭，環(huán)比下降9.52%，屠宰企業(yè)備貨下降。節(jié)后豬肉需求較為平淡，凍品庫存和屠宰量一直處于消費(fèi)低迷狀態(tài)，預(yù)計(jì)短期難以支撐豬價(jià)上漲。
　　投資觀點(diǎn)：目前生豬養(yǎng)殖板塊的估值較低，行業(yè)持續(xù)虧損超過半年，養(yǎng)殖戶資金緊張，預(yù)計(jì)短期豬價(jià)反彈幅度有限，行業(yè)產(chǎn)能的去化將加速，支撐中長期生豬價(jià)格，豬企業(yè)績有望逐步向好。建議積極關(guān)注具有成本優(yōu)勢和規(guī)模擴(kuò)張能力的牧原股份、溫氏股份、巨星農(nóng)牧。
　　厄爾尼諾條件形成，關(guān)注農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)影響。（1）糧食價(jià)格方面，玉米價(jià)格小幅上漲，豆粕價(jià)格上漲。截至7月7日，國內(nèi)玉米現(xiàn)貨價(jià)格2778.57元/噸，周環(huán)比上漲0.67%；國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格4182元/噸，周環(huán)比上漲5.71%。小麥現(xiàn)貨價(jià)格2810元/噸，周環(huán)比上漲0.02%，粳稻現(xiàn)貨價(jià)格3008元/噸，周環(huán)比持平。7月1日，USDA發(fā)布種植面積報(bào)告和季度庫存報(bào)告，美玉米種植面積高于預(yù)期，美豆種植面積不及預(yù)期，支撐美豆走強(qiáng)。（2）關(guān)注爾尼諾持續(xù)影響。世界氣象組織4日宣布，熱帶太平洋七年來首次形成厄爾尼諾條件，這可能導(dǎo)致全球氣溫飆升、破壞性天氣和氣候模式的出現(xiàn)。厄爾尼諾現(xiàn)象對全球氣溫的影響通常在它出現(xiàn)后一年內(nèi)顯現(xiàn)出來，因此本次厄爾尼諾現(xiàn)象對氣溫的影響可能在2024年最明顯。受到厄爾尼諾影響，全球出現(xiàn)極端天氣概率增大，或影響農(nóng)作物生產(chǎn)。建議持續(xù)關(guān)注厄爾尼諾帶來的天氣變化對農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)的影響以及種植鏈板塊相關(guān)機(jī)會。
　　生物育種產(chǎn)業(yè)化加速。我們認(rèn)為，2023年是轉(zhuǎn)基因商業(yè)化的元年，市場對轉(zhuǎn)基因的認(rèn)知有望充分釋放，種業(yè)板塊的估值將得到提升。轉(zhuǎn)基因商業(yè)化落地后，種子企業(yè)的盈利確定性將大幅提升。轉(zhuǎn)基因存在技術(shù)壁壘，研發(fā)周期長，未來集中度將向頭部企業(yè)集中。
　　投資建議：厄爾尼諾對農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)形成擾動，建議關(guān)注種植鏈相關(guān)機(jī)會。隨著轉(zhuǎn)基因商業(yè)化進(jìn)程的不斷推進(jìn)，龍頭種企有望充分受益，建議關(guān)注大北農(nóng)和隆平高科。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)。（2）疫情擴(kuò)散風(fēng)險(xiǎn)。（3）消費(fèi)低迷風(fēng)險(xiǎn)。