>> 西部證券-綠能慧充(600212)首次覆蓋報告：破繭化蝶，充電樁新秀蓄勢待發(fā)-230711
| 上傳日期： |
2023/7/11 |
大小： |
1652KB |
| 格式： |
pdf 共35頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊敬梅 |
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剝離傳統(tǒng)熱電業(yè)務(wù)，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型邁向新征程。公司2022年收購綠能慧充，主營業(yè)務(wù)聚焦新能源充電及“光儲充”一體化。2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.86億元，同比+17.96%，其中，新能源業(yè)務(wù)收入2.36億元，占主營業(yè)務(wù)收入82.44%，傳統(tǒng)熱電業(yè)務(wù)完成剝離，鐵路運輸業(yè)務(wù)規(guī)模減小，公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型迅速。23Q1公司營業(yè)收入0.99億元，同比+123.51%，歸母凈利潤-69.57萬元，同比+90.09%，我們預(yù)計公司23年盈利水平有望隨新能源業(yè)務(wù)放量扭虧為盈。
行業(yè)：“政策+需求”共同催化充電樁行業(yè)快速發(fā)展。目前，全球充電樁建設(shè)仍處于初期階段，充電樁覆蓋面小、覆蓋密度低等問題仍然嚴峻，公共車樁比居高不下促使海內(nèi)外相關(guān)政策密集出臺，未來歐美地區(qū)充電樁將迎來快速建設(shè)期。我們預(yù)計到2025年，中國/歐洲/美國充電樁市場空間有望分別達到806/378/394億元，對應(yīng)2022-2025年CAGR分別為56%/77%/105%，歐美地區(qū)存量基數(shù)較低，增速相對更快，充電樁出海迎來發(fā)展機遇。
公司：產(chǎn)品、品牌、渠道、產(chǎn)能多環(huán)節(jié)打造長期競爭優(yōu)勢，看好公司未來成長潛力。公司產(chǎn)品矩陣豐富，星環(huán)功率分配技術(shù)可靈活調(diào)配充電功率，站內(nèi)運營實現(xiàn)降本增效；海外市場開拓+“光儲充”一體化布局為公司帶來第二增長點。
投資建議：我們預(yù)計2023-2025年公司歸母凈利潤分別為0.63/1.91/3.30億元，同比+165.2%/+203.9%/+72.7%，EPS分別為0.12/0.37/0.65元。考慮到公司處于發(fā)展初期，業(yè)務(wù)將保持高速增長，給予24年32.5倍PE的目標估值，目標價12.03元，對應(yīng)公司2024年目標市值約62.08億元，首次覆蓋給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：新能源汽車銷量不及預(yù)期；充電樁出海不及預(yù)期；技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期；市場競爭加劇
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