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剝離熱電業(yè)務，聚焦新能源充電與儲能。公司原名江泉實業(yè)，于2022年1月成功收購綠能慧充，并于2022年4月出售熱電業(yè)務相關資產及負債，戰(zhàn)略轉型新能源充電與儲能。綠能慧充于2017年進軍新能源汽車充電行業(yè)，之后持續(xù)擴產充電產品。2022年公司充電樁實現(xiàn)營收2.18億元，占營收比重達76.26%，毛利率達27.62%。
　　政策與需求共振，全球充電樁市場空間廣闊。截至2022年底，國內新能源汽車保有量達1310萬輛，隨著保有量提升，充電樁配置需求凸顯，解決補能焦慮是新能車滲透率進一步提升的關鍵。國內陸續(xù)出臺補貼政策推動充電樁發(fā)展，截至2022年底，國內存量車樁比為2.51，仍有下降空間。海外方面，歐美車樁比高于國內，充電樁缺口較大，近年來持續(xù)加大政策補貼力度，增長潛力可觀。根據(jù)測算，預計2025年國內充電樁市場規(guī)模約670億元，自2022年起CAGR達41.52%；2025年美國、歐洲充電樁市場規(guī)模約31.24、31.38億美元，自2022年起CAGR分別為78.58%、62.70%，屆時全球充電樁市場規(guī)模有望超過1000億元。
　　充電堆快速上量，出海+光儲充打開成長空間。1）公司產品矩陣豐富，覆蓋7-720kW全系列交直流充電樁及直流充電堆，公司主推分體式直流充電堆，2022年充電堆占充電營收比重超過50%。2）技術上，公司采用星環(huán)功率分配策略，功率實時按需分配，充電模塊智能調配，提升設備利用率，降低建站及運營成本；大功率群充系統(tǒng)兼容Chaoji液冷終端，支持1000V電壓平臺，單槍最大功率可達600kW。3）研發(fā)上，公司以“西安+南充”為雙陣地協(xié)同運作研產銷體系，自主研發(fā)充電模塊等核心部件，通用部件外采金額約占整體成本30%。4）客戶方面，公司與滴滴旗下小桔充電、國網(wǎng)、BP、殼牌等國內外龍頭能源品牌達成深度戰(zhàn)略合作。5）公司加速出海，60、120、180kW歐標直流充電樁已完成歐洲CE認證。6）公司積極布局“光儲充“一體化，已推出部分儲能產品。
　　投資建議：預計公司2023-2025年歸母凈利潤0.62、1.55、3.15億元，2023年扭虧，2024-2025年同比+150.94%、103.14%，EPS為0.12、0.30、0.62元，對應PE為75、30、15倍，首次覆蓋，給予“買入”評級。
　　風險提示：新能車銷量不及預期、出海進度不及預期、行業(yè)競爭加劇。