>> 安信國(guó)際-醫(yī)藥行業(yè)周觀點(diǎn)：囯談藥品續(xù)約新規(guī)意見稿發(fā)布，創(chuàng)新藥支付環(huán)境邊際改善-230710
| 上傳日期： |
2023/7/13 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
安信國(guó)際 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
謝欣洳,張擎柱 |
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報(bào)告摘要
恒生指數(shù)前兩周（2023年6月25日至2023年7月9日）下跌2.78%。12個(gè)恒生行業(yè)中5個(gè)上漲，7個(gè)下跌，其中恒生醫(yī)療保健業(yè)板塊受新版國(guó)談藥品續(xù)約規(guī)則征求意見稿發(fā)布提振上漲1.98%，跑贏恒生指數(shù)4.75個(gè)百分點(diǎn)，在12個(gè)恒生行業(yè)中排第一名。
6月29日，國(guó)家衛(wèi)生健康委發(fā)布“十四五”大型醫(yī)用設(shè)備配置規(guī)劃，本次十四五規(guī)劃共新增甲類117臺(tái)，乙類3,528臺(tái)，合計(jì)新增3,645臺(tái)，規(guī)劃總數(shù)較之前存量臺(tái)數(shù)增加約80%，行業(yè)有望迎來新一輪的增長(zhǎng)并為國(guó)產(chǎn)替代提供契機(jī)。
7月4日，國(guó)家醫(yī)療保障局發(fā)布《談判藥品續(xù)約規(guī)則》及《非獨(dú)家藥品競(jìng)價(jià)規(guī)則》公開征求意見。新版國(guó)談藥品續(xù)約規(guī)則對(duì)支付標(biāo)準(zhǔn)、計(jì)算續(xù)約降幅、計(jì)算醫(yī)?；鹬С鲱A(yù)算、新冠藥品續(xù)約規(guī)則、納入常規(guī)目錄管理?xiàng)l件等進(jìn)行了調(diào)整優(yōu)化，國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥的支付環(huán)境有望得到改善，對(duì)行業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展形成促進(jìn)。
投資建議
未來建議關(guān)注以下幾個(gè)賽道：
1）創(chuàng)新藥：創(chuàng)新仍是主旋律，需緊密跟蹤相關(guān)企業(yè)的臨床試驗(yàn)進(jìn)展、商業(yè)化品種放量和產(chǎn)品海外授權(quán)情況。建議關(guān)注在手現(xiàn)金充足，集采負(fù)面影響基本出清，后備創(chuàng)新品種開啟第二增長(zhǎng)曲線的Bigpharma如中國(guó)生物制藥（1177.HK）等；在研管線布局豐富，商業(yè)化產(chǎn)品處于快速放量階段的Biopharma如信達(dá)生物（1801.HK）、和黃醫(yī)藥（0013.HK）、諾誠健華（9969.HK）等；重磅潛力品種即將報(bào)批，在研產(chǎn)品臨床進(jìn)展順利的Biotech如康諾亞（2162.HK）等。
2）醫(yī)療器械：細(xì)分板塊眾多，重點(diǎn)關(guān)注國(guó)產(chǎn)化率較低、競(jìng)爭(zhēng)格局良好、技術(shù)壁壘較高的子行業(yè)。建議關(guān)注微創(chuàng)醫(yī)療（0853.HK）等。
3）醫(yī)療服務(wù)及中藥：政策支持中藥傳承創(chuàng)新發(fā)展。未來相關(guān)需求增長(zhǎng)前景廣闊，關(guān)注醫(yī)療服務(wù)板塊疫情緩和后業(yè)績(jī)彈性。建議關(guān)注固生堂（2273.HK）、海吉亞醫(yī)療(6078.HK)等。
4）CXO：CXO行業(yè)目前估值相對(duì)合理，配置性價(jià)比較高，國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈具備全球競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，受益于海內(nèi)外下游需求增長(zhǎng)，行業(yè)景氣度可以維持。長(zhǎng)期看推薦一體化產(chǎn)業(yè)龍頭藥明康德(2359.HK)、康龍化成（3759.HK）等。
5）醫(yī)美：未來在疫情防控政策更加科學(xué)精準(zhǔn)、政府發(fā)放消費(fèi)券刺激消費(fèi)擴(kuò)大內(nèi)需、醫(yī)美板塊估值相對(duì)合理的多重因素催化下，醫(yī)美板塊有望迎來估值修復(fù)。建議關(guān)注巨子生物（2367.HK）、美麗田園醫(yī)療健康（2373.HK）、醫(yī)思健康（2138.HK）等。
市場(chǎng)回顧：
恒生指數(shù)前兩周（2023年6月25日至2023年7月9日）下跌2.78%。12個(gè)恒生行業(yè)中5個(gè)上漲，7個(gè)下跌，其中恒生醫(yī)療保健業(yè)板塊受新版國(guó)談藥品續(xù)約規(guī)則征求意見稿發(fā)布提振上漲1.98%，跑贏恒生指數(shù)4.75個(gè)百分點(diǎn)，在12個(gè)恒生行業(yè)中排第一名。
個(gè)股方面，恒生醫(yī)療保健行業(yè)企業(yè)132家上漲，94家下跌。其中，朗華國(guó)際集團(tuán)(8026.HK)單周漲幅達(dá)96.61%，居行業(yè)漲幅榜首位。此外，康寧杰瑞制藥-B(9966.HK)、心通醫(yī)療B(2160.HK)、華領(lǐng)醫(yī)藥-B(2552.HK)漲幅居前，分別上漲31.09%、25.79%和24.83%。蓮和醫(yī)療(0928.HK)單周跌幅達(dá)40.96%，居行業(yè)漲幅榜首位。此外，思派健康(0314.HK)、美麗田園醫(yī)療健康(2373.HK)、加科思-B(1167.HK)跌幅相對(duì)較大。
行業(yè)動(dòng)態(tài)：
1）6月29日，國(guó)家衛(wèi)生健康委發(fā)布“十四五”大型醫(yī)用設(shè)備配置規(guī)劃，本次十四五規(guī)劃共新增甲類117臺(tái)，乙類3,528臺(tái)，合計(jì)新增3,645臺(tái)。其中新增重離子質(zhì)子放射治療系統(tǒng)41臺(tái)（存量19臺(tái)）、高端放射治療類設(shè)備76臺(tái)（存量49臺(tái)）、正電子發(fā)射型磁共振成像系統(tǒng)（PET/MR）141臺(tái)（存量69臺(tái)）、X線正電子發(fā)射斷層掃描儀（PET/CT）860臺(tái)（存量807臺(tái)）、腔鏡內(nèi)窺鏡手術(shù)系統(tǒng)559臺(tái)（存量260臺(tái)）、常規(guī)放射治療類設(shè)備1968臺(tái)（存量3,365臺(tái)），規(guī)劃總數(shù)較之前存量臺(tái)數(shù)增加約80%，行業(yè)有望迎來新一輪的增長(zhǎng)并為國(guó)產(chǎn)替代提供契機(jī)。
2）7月4日，國(guó)家醫(yī)療保障局發(fā)布《談判藥品續(xù)約規(guī)則》及《非獨(dú)家藥品競(jìng)價(jià)規(guī)則》公開征求意見。2023年版談判藥品續(xù)約規(guī)則征求意見稿相對(duì)前版續(xù)約規(guī)則有以下幾點(diǎn)顯著變化：
1.對(duì)于連續(xù)納入目錄“協(xié)議期內(nèi)談判藥品部分”超過4年的品種，支付標(biāo)準(zhǔn)在當(dāng)前簡(jiǎn)易續(xù)約規(guī)則基礎(chǔ)上減半；
2.對(duì)于按照現(xiàn)行藥品注冊(cè)管理辦法及注冊(cè)分類標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)定的1類化學(xué)藥品、1類治療用生物制品、1類和3類中藥，續(xù)約時(shí)如比值A(chǔ)（基金實(shí)際支出/基金支出預(yù)算）大于110%，企業(yè)可申請(qǐng)通過重新談判確定降幅，重新談判的降幅可不一定高于按簡(jiǎn)易續(xù)約規(guī)則確定的降幅。如談判失敗，調(diào)出目錄；
3.對(duì)2022年通過重新談判或補(bǔ)充協(xié)議方式增加適應(yīng)癥的藥品，在今年計(jì)算續(xù)約降幅時(shí)，將把上次已發(fā)生的降幅扣減；
4.醫(yī)?；鹬С鲱A(yù)算從2025年續(xù)約開始不再按照銷售金額65%計(jì)算，而是以納入醫(yī)保支付范圍的藥品費(fèi)用計(jì)算，考慮到參照標(biāo)準(zhǔn)的變化，梯度降幅的醫(yī)保支付節(jié)點(diǎn)金額也相應(yīng)調(diào)增，由原來的2億元、10億元、20億元、40億元，調(diào)增為3億元、15億元、30億元、60億元；
5.考慮到新冠疫情和相關(guān)藥品需求較難預(yù)測(cè)，對(duì)納入《新型冠狀病毒感染診療方案》的藥品，如基金實(shí)際支出超出基金支出預(yù)算
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