>> 浙商證券-報喜鳥(002154)點評報告：利潤大超預期，渠道拓展穩(wěn)步推進-230713
| 上傳日期： |
2023/7/14 |
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| 749KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
馬莉,詹陸雨 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點
報喜鳥發(fā)布業(yè)績23H1業(yè)績預告，23H1預計實現(xiàn)歸母凈利潤3.7-4.1億，YOY+40-55%；23H1預計實現(xiàn)扣非凈利潤3.1-3.5億，YOY+52%-71.3%。
公司發(fā)布業(yè)績預告，超預期業(yè)績表現(xiàn)
公司發(fā)布23H1預喜公告，預計23H1實現(xiàn)歸母凈利潤3.7-4.1億，YOY+40-55%；23H1預計實現(xiàn)扣非凈利潤3.1-3.5億，YOY+52%-71.3%。單Q2實現(xiàn)歸母凈利潤落入1.2-1.5億（YOY+95%-162%，vs21年+42%-91%），單Q2實現(xiàn)扣非凈利潤0.9-1.3億（YOY+144%-255%，vs21年+26%-83%）。
我們預計利潤超預期原因主要來自于：
1）伴隨終端消費環(huán)境改善，雙主品牌動銷持續(xù)向好，寶鳥接單情況樂觀，帶動收入端亮眼表現(xiàn)；
2）嚴格折率控制下&直營銷售增長帶來強經(jīng)營正向杠桿。23Q1嚴格折率控制下毛利率小幅+0.3pp至66.1%。
全年渠道拓展穩(wěn)步推進，大店策略持續(xù)推行
過去三年，哈吉斯每年新開店數(shù)（不含閉店）約為15%，報喜鳥每年新開店數(shù)（不含閉店）約為10%，預計23年有望繼續(xù)保持穩(wěn)健的開店速度。
展望來看，在政策促進、消費回暖、消費者信心提振等多項利好加持下，報喜鳥主品牌產品端持續(xù)加碼核心品類西服的優(yōu)化升級，渠道端持續(xù)實施大店計劃，重點扶持具備發(fā)展?jié)摿Φ募用松?，品牌?guī)模有望持續(xù)擴大。
哈吉斯伴隨大店計劃、加速加盟拓展計劃推進，有望持續(xù)優(yōu)質增長。愷米切通過品牌形象提升、優(yōu)質新店有望快速拓展；樂飛葉電商控制折扣，強化戶外基因，品牌影響力有望擴大。
盈利預測與估值：
過去數(shù)年盡管有外部因素干擾，公司依舊表現(xiàn)出了明確的向上趨勢；我們認為，公司在品牌力、渠道資源、以及供應鏈資源上的豐厚底蘊值得期待。
我們上修全年預期，預計23/24/25年公司有望實現(xiàn)歸母凈利潤6.3/7.6/9.0億，增速為36.7%/20.5%/18.4%，對應當前市值PE為13X/11X/9X，作為高成長、高分紅、低估值標的，維持“買入”評級。
風險提示：終端消費力下降；消費者需求變化；
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