>> 長江證券-6月外貿(mào)數(shù)據(jù)點評：出口壓力持續(xù)顯現(xiàn)-230713
| 上傳日期： |
2023/7/14 |
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| 2018KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
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作者： |
于博 |
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事件描述
2023年7月13日，海關(guān)總署發(fā)布6月外貿(mào)數(shù)據(jù)：以美元計，我國6月出口2853.2億美元，進(jìn)口2147億美元，貿(mào)易順差為706.2億美元。
事件評論
出口增速續(xù)降，高基數(shù)+弱趨勢。6月我國出口同比增速續(xù)降至-12.4%，大幅低于市場預(yù)期，但從環(huán)比看反而較上月增加0.5%，指向出口回落主要受基數(shù)效應(yīng)的擾動。剔除掉基數(shù)的影響后，出口兩年平均增速較上月的3.8%繼續(xù)回落至0.9%。高新技術(shù)產(chǎn)品、勞動密集型產(chǎn)品和機電產(chǎn)品出口分別同比下降16.8%、15.2%、9%。值得注意的是，根據(jù)累計值計算的6月出口當(dāng)月同比，與根據(jù)當(dāng)月值計算的6月當(dāng)月同比，存在一定差異，但在趨勢上都是繼續(xù)下行，并無實質(zhì)差異。
外需支撐減弱，俄羅斯需求仍旺。在海外持續(xù)收緊貨幣政策的影響下，主要貿(mào)易對象制造業(yè)景氣持續(xù)下滑，我國對主要貿(mào)易對象出口同比大多回落，其中對前三大貿(mào)易對象美國、東盟、歐盟的出口明顯降溫，出口金額同比分別下滑24%、17%、13%，合計拖累出口同比下行8.7個百分點，指向消費國需求持續(xù)下滑，對美歐的直接貿(mào)易以及經(jīng)東盟的轉(zhuǎn)口貿(mào)易均難以對我國出口形成支撐。但多雙邊和區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作對我國出口仍有一定支撐，我國對“一帶一路”沿線國家出口仍然較強，對俄羅斯、新加坡、南非出口金額同比分別增加91%、9%、1%，拉動我國出口增長1.4、0.2、0.01個百分點。
汽車獨木難支，消費品需求收縮。出口代表性商品來看，汽車相關(guān)商品仍然是出口增速的主要貢獻(xiàn)，汽車（含底盤）、汽車零部件分別拉動出口增長1.2、0.1個百分點，且量、價齊升，意味著我國汽車相關(guān)產(chǎn)品的出口競爭優(yōu)勢仍大。但除汽車之外，下游高附加值的電腦、手機等智能消費品以及下游低附加值的服裝鞋靴等勞動密集型商品量、價均回落，印證海外消費需求持續(xù)偏弱。此外，工業(yè)品降價帶動上游肥料、成品油、稀土等出口價減量增，而鋼材出口在海外制造業(yè)景氣偏弱影響下量價雙弱，出口金額同比大幅回落。
內(nèi)需仍顯不足，順差有所回升。我國內(nèi)需修復(fù)仍然偏緩，6月我國進(jìn)口同比降幅擴大至6.8%。在我國制造業(yè)景氣收縮的影響下，除進(jìn)口農(nóng)產(chǎn)品持續(xù)增加外，我國對原油、銅等大宗商品的需求同比仍然為負(fù)。在外需、內(nèi)需同步走弱的背景下，6月我國貿(mào)易順差較上月小幅回升至706億美元，明顯強于季節(jié)性。
出口或持續(xù)承壓，韌性值得期待。海外制造業(yè)景氣收縮以及庫存持續(xù)去化導(dǎo)致需求持續(xù)偏弱，我國出口壓力正在顯現(xiàn)。展望未來，我國PMI新出口訂單回落至榮枯線以下指向外需已經(jīng)開始收縮，在美國等主要經(jīng)濟(jì)體加息仍未結(jié)束、信貸條件有收緊壓力的背景下，企業(yè)庫存去化速度持續(xù)偏緩，居民對于商品消費需求偏弱，預(yù)計下半年我國出口或偏下行，但在區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作加快以及汽車等我國優(yōu)勢產(chǎn)品出口的支撐下，出口韌性或仍值得期待。對于我國而言，出口下行壓力增大意味著凈出口對經(jīng)濟(jì)支撐力度或?qū)p弱，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生修復(fù)動力亟待增強，仍需政策提供可持續(xù)性的呵護(hù)，降準(zhǔn)降息仍有必要。
風(fēng)險提示
1、海外貨幣政策超預(yù)期；
2、海外地緣政治沖突加劇。
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