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地緣政治驅(qū)動(dòng)新一輪綠色能源革命：第三次能源革命中，可再生能源與新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈驅(qū)動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成果有目共睹。世界各國(guó)都不想在綠氫為代表的第四次能源浪潮中甘為人后，各國(guó)都把綠氫作為國(guó)家能源發(fā)展的新方向。地緣政治加速歐洲可再生能源發(fā)展以降低天然氣進(jìn)口依賴(lài)。歐洲風(fēng)光核電資源豐富，天然氣管網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施完備，綠氫耦合綠電直接摻入天然氣管網(wǎng)是降低天然氣需求的有效手段。拜登政府發(fā)布了《降低通脹法案》、《美國(guó)國(guó)家清潔氫戰(zhàn)略和路線圖》，通過(guò)稅收抵免政策推動(dòng)綠氫發(fā)展。全球電氣化進(jìn)程已經(jīng)相對(duì)成熟，發(fā)展綠氫將進(jìn)一步降低工業(yè)原料碳排放。歐美都希望通過(guò)優(yōu)惠政策，把零碳關(guān)鍵技術(shù)與相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈掌握在自己手中。
　　氫氣下游應(yīng)用廣，綠氫提升空間大：氫氣作為傳統(tǒng)工業(yè)原料廣泛應(yīng)用于煉化、化工、冶金等領(lǐng)域，也可以用于氫燃料電池或者直接燃燒轉(zhuǎn)化為電能或熱能。綠氫作為工業(yè)原料或少比例摻入天然氣這種模式，對(duì)現(xiàn)有設(shè)備不需要太多改造，替代灰氫的設(shè)備改造成本較低。對(duì)于交通等新增需求來(lái)說(shuō)，以工業(yè)副產(chǎn)氫提純?yōu)榛A(chǔ)，綠氫逐步替代的發(fā)展方向，可以顯著降低加氫成本，提升燃料電池汽車(chē)的全生命周期經(jīng)濟(jì)性。2021年我國(guó)用氫需求約為3000萬(wàn)噸，綠氫占比只有1%左右，綠氫替代灰氫存在相當(dāng)大的空間。
　　中長(zhǎng)期綠氫將本路徑清晰，政策扶持加速發(fā)展：可再生能源發(fā)電成本降低與電解槽設(shè)備規(guī)模化提升，驅(qū)動(dòng)綠氫制備成本下行。疊加雙碳政策下，碳排放監(jiān)管趨嚴(yán)，灰氫制備成本以及碳排放成本提升，綠氫經(jīng)濟(jì)性逐步顯現(xiàn)。當(dāng)下灰氫成本依然有優(yōu)勢(shì)，氫能行業(yè)的發(fā)展依然需要灰氫和工業(yè)副產(chǎn)氫為基礎(chǔ)。伴隨著綠氫成本下降，市占率逐步提升，制綠氫環(huán)節(jié)中的核心設(shè)備以及關(guān)鍵零部件的需求將大幅提升。
　　 2023年國(guó)內(nèi)外綠氫示范項(xiàng)目加速落地：國(guó)內(nèi)光伏風(fēng)電基地鼓勵(lì)就地消納，配套電解水制氫不但可以實(shí)現(xiàn)大規(guī)模、跨季節(jié)調(diào)峰，也可以推動(dòng)綠氫替代灰氫加速工業(yè)領(lǐng)域的降碳減排。目前國(guó)內(nèi)規(guī)劃綠氫項(xiàng)目近15-20GW，預(yù)計(jì)23年堿性電解槽出貨量將達(dá)到1.22GW，較去年0.75GW增長(zhǎng)61.5%。海外，歐盟明確了2030年實(shí)現(xiàn)綠氫產(chǎn)能1000萬(wàn)噸和進(jìn)口1000萬(wàn)噸的目標(biāo)。同時(shí)美國(guó)能源部也計(jì)劃到2030年實(shí)現(xiàn)1000萬(wàn)噸綠氫產(chǎn)能。根據(jù)IEA統(tǒng)計(jì)，到2030年，籌備電解水制綠氫產(chǎn)能將達(dá)到134GW。
　　投資建議：電解水制綠氫環(huán)節(jié)中，國(guó)內(nèi)堿性電解槽技術(shù)相對(duì)成熟，其不含貴金屬催化劑，適合大規(guī)模生產(chǎn)匹配下游工業(yè)用氫需求。工業(yè)綠氫廣泛應(yīng)用將提升堿性電解槽設(shè)備的需求。電解槽設(shè)備公司受益于產(chǎn)品需求提升，氫能板塊的業(yè)績(jī)將持續(xù)釋放。建議重點(diǎn)關(guān)注：隆基綠能、華電重工、華光環(huán)能。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：全球減排政策推進(jìn)不及預(yù)期，國(guó)內(nèi)氫能發(fā)展政策力度不及預(yù)期，電解槽企業(yè)出貨量不及預(yù)期。