>> 申萬宏源-招商蛇口(001979)業(yè)績雙位數(shù)增長，銷售領(lǐng)跑行業(yè)-230714
| 上傳日期： |
2023/7/14 |
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| 685KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
袁豪,鄧力 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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23H1營收同比-11%，業(yè)績同比+14%，利潤率提升，業(yè)績雙位數(shù)增長，略超預(yù)期。公司發(fā)布2023年半年度業(yè)績快報，2023H1，公司實現(xiàn)營業(yè)收入514.4億元，同比-10.6%；營業(yè)利潤48.9億元，同比-10.1%；歸母凈利潤21.5億元，同比+14.1%；扣非后歸母凈利潤13.9億元，同比-5.4%；基本每股收益0.22元/股，同比+37.5%；加權(quán)凈資產(chǎn)收益率2.0%，同比+0.5pct。23H1，公司營業(yè)利潤率、歸母凈利率分別為9.5%、4.2%，分別同比+0.1、+0.9pct；公司業(yè)績實現(xiàn)雙位數(shù)增長，略超市場預(yù)期。
23H1銷售額同比+40%，領(lǐng)跑行業(yè)，23H1拿地/銷售金額比25%，聚焦核心城市。公司公告，23H1，公司銷售金額1,664.4億元，同比+40.1%；累計銷售面積684.0萬平，同比+40.3%，公司銷售繼續(xù)大幅領(lǐng)先行業(yè)水平。23H1，公司累計新增建面237萬平，同比-43.5%；累計拿地金額416億元，同比-35.1%；拿地/銷售金額比25%，拿地/銷售面積比35%；平均樓面地價17,540元/平，占比銷售均價72%，公司拿地項目聚焦核心一二線城市，進一步提升資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)濃度。2023年，公司計劃銷售額3,300億元、同比+12.8%，計劃新開工1,000萬方、同比+11%，計劃竣工1,600萬方、同比+22%。22年末，公司總未竣工面積4,968萬方，覆蓋22年銷售面積4.2倍，土儲資源充裕。
逆市下融資優(yōu)勢明顯，推出重組預(yù)案，加碼前海、提升核心資產(chǎn)濃度。公司公告，22年末，剔除預(yù)收款后資產(chǎn)負債率和凈負債率分別為62.4%、48.1%，現(xiàn)金短債比1.3，三道紅線指標(biāo)處于綠檔。22年末，公司加權(quán)融資成本僅3.9%，同比-0.6pct。22年12月，公司公告重組預(yù)案，籌劃以發(fā)行股份購買南油集團24%股權(quán)、深圳前海實業(yè)2.89%股權(quán)等資產(chǎn)并募集配套資金，23年3月，本次增發(fā)收購申請獲股東大會通過，公司擴充資本實力做大做強，加碼前海、提升核心資產(chǎn)濃度，并引入深投控戰(zhàn)投協(xié)同發(fā)展，23年5月，本次增發(fā)收購相關(guān)事項獲深交所審核通過，并于23年6月收到證監(jiān)會批復(fù)。
投資分析意見：業(yè)績雙位數(shù)增長，銷售領(lǐng)跑行業(yè)，維持“買入”評級。招商蛇口坐擁一二線優(yōu)質(zhì)土儲，尤其粵港澳大灣區(qū)資源儲備含金量極高。在目前行業(yè)遭遇資金困境之時，公司融資端開始放量、成本持續(xù)低位，融資優(yōu)勢凸顯，同時公司保持積極擴張策略，有助于后續(xù)銷售實現(xiàn)持續(xù)增長，并拿地隱含毛利率已顯著回升，預(yù)示著后續(xù)盈利能力的改善。我們維持公司2023-25年每股收益預(yù)測為0.99、1.69、2.21元，現(xiàn)價對應(yīng)23/24年P(guān)E12、7倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：房地產(chǎn)政策超預(yù)期收緊，銷售超預(yù)期下滑，重組方案落地仍具備不確定性。
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