>> 湘財證券-美國6月非農(nóng)數(shù)據(jù)點評：非農(nóng)新增15個月來首次低于預期，軟著陸概率上升-230713
| 上傳日期： |
2023/7/14 |
大小： |
715KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
湘財證券 |
| 評級： |
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作者： |
仇華 |
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此報告為加密報告 |
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事件
美國勞工部公布6月非農(nóng)數(shù)據(jù)，新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)20.9萬人，前值33.9萬；失業(yè)率回落至3.6%，前值3.7%。勞動參與率62.6%，與前值持平。平均時薪環(huán)比增長為0.4%，前值0.3%。
勞動參與率維持不變，失業(yè)率下降至3.6%
高中學歷以下人群勞動參與率提高，反映了生活成本提高后，低學歷勞動力超額儲蓄可能將耗盡，需要進入勞動力市場獲得收入來維持生活。青壯年勞動參與率上升，并回到疫情前水平。55歲以上人群勞動參與率持續(xù)回落，在提前退休后并沒有大規(guī)模返回勞動力市場。
失業(yè)率分母端就業(yè)人數(shù)上升，分子端下降共同驅(qū)動了失業(yè)率的下行。U6失業(yè)率（季調(diào)）為6.9%，較前期上升0.2個百分點。U3失業(yè)率下降0.1個百分點，而U6失業(yè)率上升0.2個百分點，表明就業(yè)市場有走弱的跡象。
建筑業(yè)、政府部門、醫(yī)療護理、社會救助為就業(yè)增長主要貢獻項
建筑業(yè)是商品生產(chǎn)部門主要增長項。建筑業(yè)就業(yè)持續(xù)高增長與近期火爆的建筑業(yè)升溫有關(guān)。由于住房出現(xiàn)供需不平衡的現(xiàn)象，5月房屋新開工、新屋銷售、房價指數(shù)均在高利率環(huán)境下出現(xiàn)逆周期回升。
服務部門主要貢獻項為政府部門、醫(yī)療護理、社會救助。批發(fā)業(yè)、零售業(yè)、運輸倉儲業(yè)出現(xiàn)了負增長，表明商品部門的需求回落開始對相關(guān)服務行業(yè)的就業(yè)產(chǎn)生負面影響。具體來看，政府部門新增非農(nóng)就業(yè)6萬，前值4.7萬。社會救助增加2.4萬，2023年月均增加2.2萬，超過2022年的月均1.9萬。專業(yè)和商業(yè)服務增加2.1萬，月均增加數(shù)從2022年的6.2萬下降至2023年的4萬。休閑和住宿業(yè)新增2.1萬，仍然低于2020年2月的3.69萬水平。
平均時薪同比回落，勞動力市場供需缺口收窄
平均時薪環(huán)比增長0.4%，高于預期的0.3%。但同比增長4.4%，處于持續(xù)回落的狀態(tài)。商品生產(chǎn)增長0.5%，服務生產(chǎn)增長0.3%，其中主要貢獻項為制造業(yè)、金融業(yè)、非耐用品制造業(yè)。5月JOLTS職位空缺數(shù)回落至982.4萬，職位空缺率為5.9%。求人倍率回落至1.61。勞動力供需缺口收窄。貝弗利奇曲線近年來逐漸向下移動，表明美聯(lián)儲所期望的軟著陸實現(xiàn)的概率上升。通脹粘性以及勞動力市場韌性仍然存在，我們認為隨著超額儲蓄的消耗完畢、需求回落，就業(yè)市場也會開始冷卻。雖然目前的步伐略顯緩慢，但至少方向是符合預期的。FedWatch預測聯(lián)邦7月基金利率將升至5.25%-5.5%，并維持至年底。
風險提示
全球疫情反復；海外流動性收緊；地緣沖突進一步升級。
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