>> 湘財證券-美國6月FOMC會議點評：6月FOMC維持利率水平，點陣圖預(yù)期比市場更鷹派-230622
| 上傳日期： |
2023/6/27 |
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pdf 共6頁 |
來源： |
湘財證券 |
| 評級： |
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作者： |
何超 |
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事件
美聯(lián)儲6月FOMC議息會議宣布維持利率在5%-5.25%水平，符合市場預(yù)期。并繼續(xù)按計劃減少其持有的國債、機(jī)構(gòu)債和MBS規(guī)模。當(dāng)日道瓊斯工業(yè)指數(shù)、標(biāo)普500、納斯達(dá)克指數(shù)分別下跌0.7%、上漲0.1%、上漲0.4%。
考慮到貨幣政策影響的滯后性，美聯(lián)儲暫停加息一次
鮑威爾認(rèn)為本次維持利率水平不變不應(yīng)該被定性為暫停加息，而是鑒于利率已接近美聯(lián)儲此前預(yù)計的利率水平上限，需要更加小心評估貨幣政策的滯后性影響。加息節(jié)奏和終端利率是單獨的變量，減緩節(jié)奏并不意味著終端利率水平下行。
點陣圖給出的信息比市場預(yù)計的要更加鷹派，預(yù)估的利率中樞有所上移，暗示下半年還會加息50bp。與5月會議相比，本次聲明措辭并沒有明顯改變，但鮑威爾表示了利率進(jìn)一步上升可能性是存在的。
點陣圖和經(jīng)濟(jì)預(yù)測只能作為參考，美聯(lián)儲更傾向于數(shù)據(jù)依賴
點陣圖和經(jīng)濟(jì)預(yù)測只是基于前期數(shù)據(jù)和對后續(xù)經(jīng)濟(jì)的預(yù)判得到，隨著更多經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)更新，美聯(lián)儲的預(yù)測也會發(fā)生改變。美聯(lián)儲對2023年通脹、GDP預(yù)測均較3月份有所上升，表明美聯(lián)儲對實現(xiàn)軟著陸比較有信心，但當(dāng)前的去通脹進(jìn)程會出現(xiàn)反復(fù)。
鮑威爾認(rèn)為核心服務(wù)是預(yù)測通脹走向的更好指標(biāo)，勞動力市場是核心服務(wù)回落的關(guān)鍵因素。然而目前勞動力市場的過熱情況并沒有得到緩解，根據(jù)我們的測算4月勞動力供需缺口回升至444.6萬人。表明雖然通脹已進(jìn)入下行通道，但去通脹的過程不會一帆風(fēng)順
美聯(lián)儲如何看待金融系統(tǒng)性風(fēng)險和結(jié)構(gòu)性失業(yè)
關(guān)于商業(yè)房地產(chǎn)，銀行系統(tǒng)中有大量商業(yè)房地產(chǎn)相關(guān)資產(chǎn)，很大部分集中于小型銀行。預(yù)計這些銀行會有所損失，而集中持有相關(guān)資產(chǎn)的銀行損失可能更大。但商業(yè)房地產(chǎn)風(fēng)險更可能長期存續(xù)，而非短時間內(nèi)爆發(fā)。
關(guān)于非銀金融部門，政府部門有大量正在進(jìn)行的相關(guān)工作，試圖解決國債市場與非銀金融的問題。但是美聯(lián)儲的管轄范圍只包括銀行及銀行控股公司，這也是美聯(lián)儲工作的重心。如果信貸緊縮或其他金融風(fēng)險爆發(fā)，并對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響，聯(lián)儲會將其納入利率決策的考量。
此外，關(guān)于好萊塢、汽車工人協(xié)會等罷工問題，鮑威爾表示這些問題更多是結(jié)構(gòu)性的，雖然充分就業(yè)是美聯(lián)儲雙重使命之一，但這是無法依靠聯(lián)儲的總量政策來解決。
風(fēng)險提示
全球疫情反復(fù)；海外流動性收緊；地緣沖突進(jìn)一步升級。
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