>> 國泰君安-IPO專題：新股精要-國內(nèi)云母制品主要生產(chǎn)商之一浙江榮泰-230713
| 上傳日期： |
2023/7/14 |
大小： |
909KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國泰君安 |
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作者： |
王政之,施怡昀 |
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公司核心看點及IPO發(fā)行募投：（1）公司是國內(nèi)云母制品的主要生產(chǎn)商之一，在新能源汽車領(lǐng)域云母產(chǎn)品全球市占率接近30%。無模組化趨勢下云母材料仍將廣泛應(yīng)用于新能車之中，下游需求整體向好。（2）公司本次公開發(fā)行股票數(shù)量為7000.00萬股，發(fā)行后總股本為28000.00萬股，公開發(fā)行股份數(shù)量占公司本次公開發(fā)行后總股本的比例為25.00%。公司募投項目擬投入募集資金總額8.80億元，公司將通過募投項目新增新能源汽車熱失控防護(hù)絕緣件產(chǎn)能240萬套/年，進(jìn)一步提升市場競爭力。
主營業(yè)務(wù)分析：新能源汽車等下游行業(yè)需求快速增長推動公司業(yè)績上漲，公司2020~2022年營收和歸母凈利潤復(fù)合增速分別為35.23%和114.13%。公司新能源汽車熱失控防護(hù)絕緣件業(yè)務(wù)發(fā)展較快，帶動公司毛利率逐年上升。規(guī)模效應(yīng)下，公司期間費用率整體呈下行趨勢。
行業(yè)發(fā)展及競爭格局：云母材料制品下游應(yīng)用行業(yè)廣泛、電氣化水平滲透率提高帶動云母材料需求向好，預(yù)計2027年全球云母耐火絕緣材料市場規(guī)模將達(dá)到355.64億元。下游新能源汽車及電池儲能行業(yè)需求可觀，小家電及電線電纜行業(yè)需求穩(wěn)定增長，均為云母材料制品行業(yè)發(fā)展帶來良好機(jī)遇。目前我國云母制品行業(yè)經(jīng)過多年發(fā)展，通過市場優(yōu)勝劣汰已成為市場化較高的充分競爭行業(yè)。公司在整體云母耐火絕緣市場占有一定的市場份額，在新能源汽車細(xì)分應(yīng)用領(lǐng)域全球市占率接近30%。
可比公司估值情況：公司所在行業(yè)“C30非金屬礦物制造業(yè)”近一個月（截至2023年7月12日）靜態(tài)市盈率為17.43倍。公司主營業(yè)務(wù)為各類耐高溫絕緣云母制品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。根據(jù)招股意向書披露，選擇科達(dá)利（002850.SZ）、旭升集團(tuán)（603305.SH）、倚天股份（430301.NQ）、平安電工（A22483.SZ）作為可比公司。截至2023年7月12日，可比公司對應(yīng)2022年平均PE（LYR）為34.68倍，對應(yīng)2023和2024年Wind一致預(yù)測平均PE分別為22.68倍和16.08倍（均剔除新三板上市企業(yè)倚天股份和未上市企業(yè)平安電工）。
風(fēng)險提示：1）下游行業(yè)技術(shù)路線風(fēng)險；2）原材料價格波動風(fēng)險。
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