>> 廣發(fā)證券-“AI奇點時刻”系列(十五)：生成式AI服務管理出臺，二次震蕩破局催化-230714
| 上傳日期： |
2023/7/14 |
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| 678KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
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作者： |
戴康,李學偉 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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我們自23.3.2以來持續(xù)十九篇報告堅定推薦數(shù)字經(jīng)濟AI+投資機會。7月13日國家網(wǎng)信辦等七部門聯(lián)合公布《生成式人工智能服務管理暫行辦法》（以下簡稱《辦法》），重要文件落地，策略視角如何解讀？
文件要點：相較于22.4《生成式人工智能服務管理辦法（征求意見稿）》（以下簡稱《意見稿》），本次《辦法》更具三大特征。（1）監(jiān)管邊界明晰：如新增“對生成式人工智能服務實行包容審慎和分類分級監(jiān)管”，監(jiān)管原則上更為清晰；（2）管理部門權(quán)威：《辦法》進一步明確由網(wǎng)信、發(fā)展改革、教育、科技、工業(yè)和信息化、公安、廣播電視、新聞出版等部門聯(lián)合管理，落實分類分級監(jiān)管規(guī)則，也顯示政策面對于AI長期健康發(fā)展的重視；（3）扶持態(tài)度明確：《辦法》新提“鼓勵生成式人工智能技術(shù)在各行業(yè)應用”，“推動生成式人工智能基礎(chǔ)設施和公共訓練數(shù)據(jù)資源平臺建設”“鼓勵算法、框架、芯片”自主創(chuàng)新等。
《辦法》落地穩(wěn)定市場預期，或?qū)⒊蔀锳I+二次震蕩期破局的重要催化，主要基于：（1）行情節(jié)奏：6月下旬以來AI+調(diào)整短期受到事件催化和交易層面等因素擾動。我們在6.28市場擔憂之際提示：年內(nèi)第二次震蕩期的布局機遇值得把握。7月以來TMT成交占全A比重逐步穩(wěn)定在30%附近，相較于6月中旬近40%的高位顯著降溫，TMT板塊PE歷史分位數(shù)已回落至41%附近（2010年以來）。我們判斷本輪調(diào)整類似于13年移動互聯(lián)網(wǎng)第二輪快速調(diào)整，預計后續(xù)下行空間有限，《辦法》落地有助于明晰對AI+的監(jiān)管預期，有望成為二次震蕩期破局的重要催化。（2）行情方向：我們在4.7《“AI+”堪比13年的“移動互聯(lián)網(wǎng)+”》中提出，本輪“AI+”行情預計分三階段：上游算力→中游軟件服務→下游應用?！掇k法》出臺彌補軟件、應用層面的監(jiān)管欠缺，有利于大模型及AI+應用進一步推廣，或?qū)⒊蔀樾星閿U散的重要助力。
新投資范式下關(guān)注“確定性溢價”的兩端—“數(shù)字經(jīng)濟AI+”是遠端盈利確定性的即期折現(xiàn)，《辦法》再次強化AI+“政策+產(chǎn)業(yè)趨勢”確定性。我們在6.3中期策略展望《新投資范式：擁抱確定性！》中提出，新投資范式下“確定性溢價”帶動A股最佳組合是“杠鈴策略”：最穩(wěn)健的真紅利資產(chǎn)+最銳利的新成長資產(chǎn)。兩類資產(chǎn)共性是“確定性”：前者是永續(xù)經(jīng)營和紅利確定性，后者是遠期科技創(chuàng)新周期確定性，《辦法》落地強化AI+政策扶持確定性，推動其持續(xù)受益于新投資范式。
把握“科技奇點”確定性，繼續(xù)推薦數(shù)字經(jīng)濟AI+配置機遇。圍繞“業(yè)績印證”關(guān)注：①AI業(yè)績拉動已兌現(xiàn)的算力（光模塊/AI芯片/服務器）；②主業(yè)預期復蘇且AI賦能提估值的環(huán)節(jié)（半導體設計/游戲/廣告營銷）。
風險提示：全球經(jīng)濟下行及通脹超預期，AI發(fā)展&政策不及預期。
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