>> 廣發(fā)證券-騰訊控股(00700.HK)預(yù)計Q2營收和利潤增長穩(wěn)?。皇钇诙嗫钚掠紊暇€-230714
| 上傳日期： |
2023/7/15 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
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作者： |
曠實 |
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預(yù)計2季度收入和利潤保持穩(wěn)健增勢：預(yù)計騰訊23Q2總營收達(dá)1503億元人民幣，YoY/QoQ +12%/+0%。預(yù)計23Q1毛利率為45%，同比提升，環(huán)比穩(wěn)定。運營費用率方面我們預(yù)計公司會延續(xù)降本增效的趨勢。
預(yù)計23Q2的NonGAAP凈利潤為352億元，YoY/QoQ +25%/+8%。預(yù)計金融、廣告增長呈加速趨勢，游戲環(huán)比季節(jié)性回落。（1）23Q2游戲收入預(yù)計為454億元，YoY/QoQ +7%/-6%。本土游戲收入預(yù)計為331億元，YoY/QoQ+4%/-6%，國內(nèi)游戲收入有季節(jié)性回落，但3Q新品上線預(yù)計迎來旺季。國際游戲收入預(yù)計達(dá)到123億元，YoY+15%。（2）社交網(wǎng)絡(luò)23Q2收入預(yù)計為309億元，YoY/QoQ+6%/+0%。（3）廣告23Q2收入預(yù)計為227億元，YoY/QoQ+22%/+9%；預(yù)計社交廣告、媒體廣告和聯(lián)盟廣告均有不錯增長，一方面受益于產(chǎn)品放庫存紅利，另一方面在電商等行業(yè)客戶仍有獲取份額的趨勢。（4）23Q2金融科技及企服收入預(yù)計為497億元，YoY/QoQ+18%/+2%。
盈利預(yù)測與投資建議：廣告、金融和云等業(yè)務(wù)的復(fù)蘇態(tài)勢穩(wěn)健，2季度游戲有一定的季節(jié)性回落，但整體復(fù)蘇趨勢不變，隨著3季度多款重磅新游戲的上線，或?qū)Ⅱ?qū)動下半年業(yè)績加速。隨著金融監(jiān)管的常態(tài)化，金融科技業(yè)務(wù)將會逐步回到通過產(chǎn)品創(chuàng)新帶動增長的新階段。我們調(diào)整23~24年收入預(yù)測至6185、6804億元，同增11.5%/10.0%，經(jīng)調(diào)整歸母凈利預(yù)計為1448、1660億元，同增25.2%、14.6%。以23年業(yè)績基于SOTP合理價值對應(yīng)501.60港元/股。維持買入評級。
風(fēng)險提示：監(jiān)管趨嚴(yán)、游戲版號審核趨嚴(yán)、受短視頻擠壓的風(fēng)險。
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