>> 華安證券-騰訊控股(00700.HK)騰訊23Q1點評：游戲出海持續(xù)增長，視頻號貢獻(xiàn)廣告邊際增量-230611
| 上傳日期： |
2023/6/12 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
金榮 |
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業(yè)績概況：
公司23Q1收入1499.86億元(yoy 11%,qoq 3%)，23Q1歸母凈利潤(Non-IFRS)325.38億元(yoy 27%,qoq 10%)。根據(jù)騰訊季報披露前的彭博預(yù)期，23Q1市場預(yù)期營業(yè)收入1463億元(yoy 8.0%)，23Q1市場預(yù)期歸母凈利(Non-IFRS)332.5(yoy 30.1%)億元，公司收入略超出市場預(yù)期，凈利潤略低于市場預(yù)期。
增值服務(wù)：海外游戲收入增長亮眼
23Q1增值服務(wù)收入793.37億元(yoy 9%)。國際市場游戲收入132億元(yoy 25%)，不考慮匯率因素的波動，實際收入增長為同比18%，由《勝利女神：妮姬》、MiniClip的《Triple Match 3D》和《Valorant》增長驅(qū)動；本土游戲市場收入351億元(yoy 6%)，主要受益于《王者榮耀》、《DnF》、《穿越火線手游》和《暗區(qū)突圍》。社交網(wǎng)絡(luò)收入310億元(yoy 6%),由小程序游戲和音樂貢獻(xiàn)。未來關(guān)注《白日極光》、《命運方舟》、《全境封鎖2》、王者榮耀I(xiàn)P系列等。
網(wǎng)絡(luò)廣告：視頻號貢獻(xiàn)邊際，電商廣告主開支增加
23Q1廣告收入210億元(yoy 17%)，由視頻號商業(yè)化提速、小程序廣告增多和廣告行業(yè)的復(fù)蘇共同驅(qū)動。廣告主方面，大型電商平臺逐漸認(rèn)可騰訊的平臺價值，增加了廣告開支。公司也于近期升級了廣告的機(jī)器學(xué)習(xí)平臺，整合了深度學(xué)習(xí)模型和標(biāo)準(zhǔn)化商品庫，不斷賦能廣告主，帶來更好的廣告精準(zhǔn)獲客體驗。
金融科技及企業(yè)服務(wù)：
23Q1金融科技及企業(yè)服務(wù)收入487億元(yoy 14%)。金融科技的復(fù)蘇得益于線下消費場景復(fù)蘇；企業(yè)服務(wù)(云計算)的增長受益于云項目銷售額增加及視頻號直播帶貨技術(shù)服務(wù)創(chuàng)收。
投資建議
公司海外游戲業(yè)務(wù)持續(xù)向好，國內(nèi)廣告受到視頻號新業(yè)務(wù)驅(qū)動，云計算方面持續(xù)降本增效，預(yù)計23-25年營業(yè)收入6232.7/6919.4/7556.4億元(前值: 6246/6900/7564億元)，預(yù)計23-25年Non-IFRS歸母凈利潤1493.1/1835.8/2120.1億元(前值: 1502/1819/2095億元)。公司是中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)創(chuàng)新和投資方面的重要參與者，社交產(chǎn)品的規(guī)模優(yōu)勢顯著，現(xiàn)階段公司仍具備估值優(yōu)勢，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
游戲版號審核趨嚴(yán)；游戲出海不及預(yù)期；國內(nèi)老游戲產(chǎn)品流水下滑較快；廣告主投放需求恢復(fù)不及預(yù)期；視頻號商業(yè)化不及預(yù)期；長視頻與在線音樂競爭格局惡化等風(fēng)險
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