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2023年5月17日，騰訊控股公布2023年第一季度業(yè)績公告，營收1,499.86億元，同比增長11%；歸母凈利潤258.38億元，同比增長10%；經(jīng)調(diào)整凈利潤（NON-IFRS）325.38億元，同比增長27%。
　　網(wǎng)絡(luò)游戲業(yè)務(wù)：海外游戲業(yè)務(wù)表現(xiàn)持續(xù)亮眼，本土市場恢復(fù)明顯。23Q1本土游戲收入增長6%至351億元，來自《王者榮耀》、《暗區(qū)突圍》的亮眼表現(xiàn)；國際市場游戲收入增長25%至132億元，達(dá)到本土游戲收入的38%,增長源于近期發(fā)布的《勝利女神：妮姬》、《Triple Match 3D》，以及《VALORANT》的穩(wěn)健增長。5月15日，2023騰訊游戲發(fā)布會(huì)在線上舉行，共發(fā)布了35款產(chǎn)品及創(chuàng)新內(nèi)容最新動(dòng)態(tài)，其中包括18款新游及8款旗艦游戲更新計(jì)劃。
　　社交網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)：視頻號用戶活躍度持續(xù)提升，社交網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)超市場預(yù)期。23Q1社交網(wǎng)絡(luò)收入增長6%至310億元，主要由于游戲內(nèi)虛擬道具銷售及音樂付費(fèi)會(huì)員收入增長驅(qū)動(dòng)。23Q1微信MAU為13.19億，同比增長2%。視頻號使用量持續(xù)增長，隨著創(chuàng)作者激勵(lì)與扶持的升級，日活創(chuàng)作者數(shù)及日均視頻上傳量為去年同期的兩倍以上，擁有超10,000粉絲的創(chuàng)作者數(shù)為去年同期的三倍以上。長視頻付費(fèi)會(huì)員數(shù)同比下降9%，主要受內(nèi)容排播延期影響。
　　網(wǎng)絡(luò)廣告業(yè)務(wù)：網(wǎng)絡(luò)廣告收入持續(xù)增長，視頻號將成主要驅(qū)動(dòng)力。23Q1廣告業(yè)務(wù)同比增長17%至210億元，主要系視頻號新增信息流廣告等廣告形態(tài)貢獻(xiàn)增量，以及小程序中廣告增加、移動(dòng)廣告聯(lián)盟的復(fù)蘇。整體宏觀消費(fèi)復(fù)蘇影響下，大部分行業(yè)廣告主投入增加。23Q1騰訊升級廣告機(jī)器學(xué)習(xí)平臺(tái)以提高廣告定向能力與轉(zhuǎn)化率，視頻號的發(fā)展吸引了新的廣告主及現(xiàn)有廣告主的新增預(yù)算，平均eCPM高于其他短視頻平臺(tái)。
　　金融科技及企業(yè)服務(wù)：支付活動(dòng)與企業(yè)服務(wù)隨經(jīng)濟(jì)與消費(fèi)復(fù)蘇回暖，積極探索新技術(shù)應(yīng)用落地。23Q1金融科技及企業(yè)服務(wù)收入同比增長14%至487億元。金融科技服務(wù)加速增長，系中國消費(fèi)反彈帶來的商業(yè)支付活動(dòng)恢復(fù)；企業(yè)服務(wù)收入同比增速轉(zhuǎn)正，來自部分云服務(wù)商銷售額增加，以及視頻號直播帶貨交易相關(guān)技術(shù)服務(wù)費(fèi)首次創(chuàng)收。
　　維持“強(qiáng)烈推薦”投資評級。公司社交基本盤穩(wěn)固，游戲產(chǎn)品儲(chǔ)備豐富，視頻號等新業(yè)態(tài)持續(xù)放量帶來更多預(yù)期成長空間，AI研發(fā)投入有望在未來成為業(yè)務(wù)發(fā)展的加速器，降本增效方面仍有改善空間。我們預(yù)期2023-2025年?duì)I收有望達(dá)到6278.91、6921.46、7756.19億元，歸母凈利潤1630.66、1815.43、2072.34億元，對應(yīng)PE分別為17.6、15.8、13.9。維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)、游戲行業(yè)市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)、宏觀經(jīng)濟(jì)不振風(fēng)險(xiǎn)、云計(jì)算行業(yè)競爭風(fēng)險(xiǎn)等。