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業(yè)績總結：公司2023年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入1499.9億元，同比增長11%；實現(xiàn)Non-IFRS凈利潤325.4億元，同比增長27%。
　　公司2023年一季度營收保持增長，利潤重歸雙位數(shù)增長。1）從收入端來看，2023年一季度公司營業(yè)收入1499.9億元，同比增長11%，環(huán)比增長3%。2）從利潤端來看，公司2023年一季度實現(xiàn)Non-IFRS凈利潤325.4億元，同比增長27%。
　　增值服務增長勢頭強勁，海外游戲收入創(chuàng)新高。Q1增值服務收入793.4億元，同比增長9%。其中游戲收入453億元，國內(nèi)游戲收入351億元，同比增長6%，得益于《王者榮耀》、《地下城與勇士》、《穿越火線手游》的穩(wěn)定表現(xiàn)以及2022Q3發(fā)布的新游戲《暗區(qū)突圍》的貢獻；海外游戲收入132億元，同比增長25%，《勝利女神妮基》、《無畏契約》等表現(xiàn)強勁。社交網(wǎng)絡收入310億元，同比增長7%，騰訊視頻會員收入同比下降6%，騰訊已采取措施，通過增強內(nèi)容及與短視頻平臺合作吸引用戶；騰訊音樂訂閱收入同比增長30%，得益于付費用戶和ARPU增長。
　　FBS受益于經(jīng)濟復蘇。Q1FBS收入487.0億元，同比增長14%，主要系消費活動復蘇，商業(yè)支付量大幅反彈；云服務收入增加，企業(yè)服務收入實現(xiàn)正增長。
　　網(wǎng)絡廣告業(yè)務表現(xiàn)突出。Q1廣告業(yè)務收入209.6億元，同比增長17%，微信MAU13.19億，同比增長2%，QQMAU5.97億，同比增長6%，視頻號創(chuàng)作者生態(tài)日益活躍，日活躍創(chuàng)作者數(shù)及日均視頻上傳量是去年同期的兩倍多，擁有超過10000個粉絲的創(chuàng)作者數(shù)是去年同期的三倍多，視頻號廣告勢頭強勁，小程序、移動聯(lián)盟廣告亦有較好表現(xiàn)。
　　降本增效持續(xù)，AI加速發(fā)展。騰訊持續(xù)降本增效，聚焦核心業(yè)務，收入結構整體改善，經(jīng)營效率穩(wěn)步提升。騰訊正大力投入AI和云基礎設施，以擁抱大模型帶來的機會，AI有望成為騰訊業(yè)務發(fā)展的倍增器。
　　盈利預測與投資建議。預計公司2023-2025年EPS分別為20.44元、24.12元、27.33元，未來三年歸母凈利潤將實現(xiàn)持續(xù)增長。宏觀經(jīng)濟整體向好，公司積極在AI、云基礎設施和視頻號等方向進行戰(zhàn)略布局，預計訂單量在2023年將迎來顯著增長，維持“買入”評級。
　　風險提示：下游需求不及預期、研發(fā)項目不及預期等風險。