久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

騰訊1Q23收入1500億元，同比增長11%；Non-IFRS歸母凈利潤325億元，同比增長27%。收入超彭博一致預期3%，Non-IFRS歸母凈利潤基本符合預期。Q1各項業(yè)務均有較好增長，利潤率同比繼續(xù)提升。
　　Q1游戲超預期。海外游戲調整后增速18%，《Valorant》Q1流水同比增長30%，《Triple March3D》在歐美消除類突出重圍，此外Q4《勝利女神：妮姬》等亦帶來增量。國內游戲同比增長6%，重回增長軌道，Q1《王者榮耀》《穿越火線》端手游流水創(chuàng)歷史新高。相應的Q1遞延扭轉下滑趨勢，流水口徑我們預計增長達到2位數(shù)。隨著版號常態(tài)化，后續(xù)儲備豐富，建議關注Q2《白夜極光》、下半年《命運方舟》《重生邊緣》《無畏契約》《冒險島》等端手游。
　　受益于經濟復蘇，廣告保持增長趨勢。Q1廣告總收入同比增長17%，符合一致預期，繼上個季度增速轉正后保持向上趨勢。廣告整體受益于復蘇，視頻號、小程序廣告及移動聯(lián)盟是主要驅動力。隨著用戶和時長的進一步增長，以及加載率提升、優(yōu)選聯(lián)盟上線等商業(yè)化深入，視頻號有望構筑廣告增長第二曲線。
　　企業(yè)服務同比增速回正，金融科技業(yè)務值得期待。金融科技與云Q1受線下活動恢復推動，同比增長14%，略超一致預期。Q1云增速回正且毛利率顯著提升，視頻號帶貨技術服務費首次創(chuàng)收；智能交通解決方案助力大型交通項目的數(shù)字化升級，比如利用在云基礎設施、數(shù)字地圖和三維渲染技術等領域的能力，服務于四川省的智慧高速公路和廣州的地鐵項目。金融科技回到雙位數(shù)增長，微信分期付款仍在試點，希望未來與持牌金融機構合作，擴大覆蓋范圍，消費貸和保險業(yè)務的探索值得期待。
　　降本增效繼續(xù)推進。Q1調整后凈利潤率21.7%，同比提升2.8pct，游戲、金融科技與云毛利率均同比改善，管理和銷售費用率同比繼續(xù)壓縮，降本增效持續(xù)。
　　積極擁抱AI。模型端，混元大模型覆蓋NLP、CV、多模態(tài)等基礎模型和眾多行業(yè)/領域模型，并推出了萬億中文NLP預訓練模型。數(shù)據端，騰訊內部有大量獨特數(shù)據。算力端，近期發(fā)布新一代HCC高性能計算集群，提升模型訓練效率。應用端，將AI與自身產品相結合（如將生成式AI納入QQ/微信），加強技術創(chuàng)新、提高運營效率；并有望在云上為企業(yè)用戶提供更具吸引力的服務，提升競爭力。
　　維持買入評級?？紤]到后續(xù)游戲新品排期及云業(yè)務繼續(xù)降本增效，我們調整騰訊23-25年NonIFRS歸母凈利潤預測為1476/1767/1987億元（原預測為1491/1734/2002億元）。我們將目標價從496港幣下調至473港幣（對應23年PE 28x），基于51%的上升空間，維持買入評級。
　　風險提示：互聯(lián)網金融監(jiān)管變化、游戲監(jiān)管變化、宏觀經濟復蘇不及預期。