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6月壽險保費增速表現(xiàn)強勁，估計主要由于傳統(tǒng)險預(yù)定利率下調(diào)之前助推銷售。上半年太平和人保壽險保費同比均增長9.4%，平安、國壽、新華和太保同比分別增長8.7%、6.9%、5.1%和4.0%。以上六家上市壽險公司合計保費同比增長7.2%，年初以來呈持續(xù)回升態(tài)勢。六家上市壽險公司6月單月壽險保費均呈雙位數(shù)增長。上半年平安和太保新單保費增速分別為25.5%和31.9%，我們預(yù)計新業(yè)務(wù)價值同比增速在20-25%之間，領(lǐng)先同業(yè)。我們預(yù)計上半年保費增長主要來自儲蓄型保險，在6月末傳統(tǒng)險預(yù)定利率正式下調(diào)之前助推銷售，7月保費增速作為觀察預(yù)定利率下調(diào)影響的指標(biāo)值得關(guān)注。
　　財險增速平穩(wěn)。上半年平安、人保和太保財險保費同比分別增長5.0%、8.8%和14.3%，其中車險保費同比分別增長6.1%、5.5%和5.4%。從6月單月保費增速來看，人保增速較5月有所回升。太保財險保費增長主要來自非車險。人保財險上半年保費增長主要來自農(nóng)險、車險和意外傷害健康險，6月單月保費同比增長10%，其中車險保費同比增4%。我們認(rèn)為中國財險（2328 HK）股價表現(xiàn)已反映較為強勁的基本面，維持中性評級。
　　眾安6月保費延續(xù)強勁增長趨勢。眾安上半年保費同比增長37.6%，年初以來增速呈持續(xù)上升趨勢，6月單月保費同比增52%，我們預(yù)計上半年保費增長主要來自消費金融和數(shù)字生活。我們預(yù)計2023年公司承保利潤有望繼續(xù)改善，投資收益同比有望顯著回升；美聯(lián)儲加息進(jìn)程接近尾聲，公司匯兌損失有望同比收窄；維持眾安在線（6060 HK）買入評級。（眾安在線(6060 HK) -股價尚未充分反映基本面改善趨勢，重申買入評級）
　　維持行業(yè)同步評級。我們預(yù)計上半年壽險保費的強勁增長主要來自儲蓄型保險，尤其是6月末預(yù)定利率正式下調(diào)之前反而推高短期銷售，新業(yè)務(wù)價值增長有望較1季度進(jìn)一步提升。政策落地之后，預(yù)計新單保費和新業(yè)務(wù)價值增速將有所回落。下半年我們重點推薦負(fù)債端呈復(fù)蘇趨勢，但股價表現(xiàn)相對滯后的平安（2318 HK/買入）和友邦（1299 HK/買入），以及在增額終身壽產(chǎn)品銷售上較為謹(jǐn)慎，受定價利率下調(diào)影響相對較小的國壽（2628 HK/買入）。