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公司發(fā)布盈喜，上半年盈利好于預(yù)期。7月10日收市后，公司發(fā)布盈喜，預(yù)計(jì)今年上半年盈利將按年上升112%-135%至人民幣18-20億元，占我們?nèi)暧A(yù)測(cè)48%-54%，略好于我們預(yù)期。公司表示上半年的推動(dòng)盈利大幅上升的主因包括: 1）風(fēng)電及光伏受惠新增裝機(jī)的貢獻(xiàn)，發(fā)電量同比有所上升，很大程度抵消了水電板塊上半年因降雨量不足盈利下降的影響；2）火電板塊同比扭虧；以及3）優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)后財(cái)務(wù)費(fèi)用同比減少。
　　火電扭虧進(jìn)度應(yīng)優(yōu)于預(yù)期。我們已于5月跟公司的小組會(huì)議后指出，公司內(nèi)陸電廠受惠于與中煤集團(tuán)的合作，長(zhǎng)協(xié)履約率有明顯改善，加上沿海電廠受惠煤價(jià)下跌，我們已判斷公司火電板塊在1季度已在稅前盈利層面扭虧，有望實(shí)現(xiàn)全年盈利（詳見(jiàn)此前報(bào)告）。相信目前公司火電板塊已在稅后水平取得盈利，進(jìn)度勝于我們預(yù)期。同時(shí)，我們預(yù)計(jì)上半年公司的再生能源項(xiàng)目的利用小時(shí)亦有所提高，主要是因?yàn)槠趦?nèi)風(fēng)速上升，以及公司持續(xù)對(duì)光伏項(xiàng)目的績(jī)效管理提升了利用小時(shí)及降低棄光率。
　　市場(chǎng)或低估了公司火電扭虧的進(jìn)度，仍有估值提升的空間。今年4月至今，公司股價(jià)表現(xiàn)持平，我們相信應(yīng)是市場(chǎng)對(duì)公司火電扭虧的預(yù)期及程度相對(duì)保守。今日發(fā)布的盈利預(yù)告應(yīng)屬驚喜，目前公司估值對(duì)應(yīng)0.75倍2024年預(yù)測(cè)市帳率，仍與5年平均值相若，估值仍有提升空間。維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)及4.12港元的目標(biāo)價(jià)，潛在上漲空間39.2%。