>> 安信證券-天壇生物(600161)2023Q2業(yè)績穩(wěn)健增長，漿站建設(shè)有序推進-230715
| 上傳日期： |
2023/7/15 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
馬帥 |
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事件：公司發(fā)布2023年半年度業(yè)績快報。2023年上半年，公司預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)收入26.92億元，同比增長42.4%；歸母凈利潤5.64億元，同比增長46.5%；扣非歸母凈利潤5.56億元，同比增長48.6%。Q2單季度，公司預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)收入14.00億元，同比增長18.1%；歸母凈利潤3.02億元，同比增長16.2%；扣非歸母凈利潤3.03億元，同比增長17.4%。
漿站建設(shè)有序推進，有望助力公司持續(xù)穩(wěn)健增長。2022年，公司依托央企股東品牌影響力與公司綜合競爭優(yōu)勢等，漿站拓展工作加速推進，在貴州、甘肅、吉林、湖北等地新設(shè)22家漿站，所屬60家在營單采血漿站采集血漿2035噸，同比增長達(dá)11%，所屬單采血漿站數(shù)量及采漿規(guī)模均持續(xù)保持國內(nèi)領(lǐng)先。同時，公司積極推動籌建漿站建設(shè)及執(zhí)業(yè)申請相關(guān)工作，2023年初至今，臨城漿站、竹山漿站等14家漿站陸續(xù)取得《單采血漿許可證》；此外，公司于2022年收購西安血制63.70%的股權(quán)后，積極推進西安血制恢復(fù)生產(chǎn)經(jīng)營及漿站換發(fā)采漿許可證等相關(guān)工作，所屬富平漿站、白水漿站已于2023年2月取得換發(fā)后采漿許可證，順利實現(xiàn)采漿。截至目前公司在營漿站總量已達(dá)76家，仍有至少26家漿站在籌建中。公司多個漿站新設(shè)、籌建、增資等事項的持續(xù)推進將為公司血源規(guī)模的進一步擴大奠定基礎(chǔ)。
產(chǎn)能建設(shè)持續(xù)推進，多項在研項目進展順利。在產(chǎn)能建設(shè)方面，成都蓉生永安項目已完成白蛋白、靜丙、PCC、八因子等產(chǎn)品的生產(chǎn)場地變更等工作并于2022年8月順利投產(chǎn)；截至2022年底，成都蓉生重組因子車間項目完成建設(shè)；上海血制云南項目完成建設(shè)，并順利投入試生產(chǎn)；蘭州血制蘭州項目完成基礎(chǔ)施工和主車間一層結(jié)構(gòu)封頂；貴州血制人凝血酶原復(fù)合物中試車間改造項目完成建設(shè)；武漢血制血漿蛋白綜合利用中試車間項目完成部分安裝工程。同時，公司多項在研項目進展順利，成都蓉生的重組八因子、10%層析靜丙、纖原和蘭州血制的PCC已提交上市注冊申請，并均通過藥品注冊核查（藥學(xué)）和GMP符合性二合一檢查；成都蓉生的皮下注射人免疫球蛋白及靜注巨細(xì)胞病毒人免疫球蛋白（pH4）已進入Ⅲ期臨床，注射用重組人凝血因子Ⅶa已完成Ⅰ期臨床試驗，并已取得Ⅰ期臨床試驗總結(jié)報告，即將開展Ⅲ期臨床試驗，隨著新品種的陸續(xù)獲批上市，公司綜合實力將進一步提升。
投資建議：我們預(yù)計公司2023年-2025年的收入增速分別為20.9%、19.5%、16.8%，凈利潤增速分別為20.1%、19.6%、17.2%，對應(yīng)EPS分別為0.64元、0.77元、0.90元，對應(yīng)PE分別為40.1倍、33.5倍、28.6倍；維持買入-A的投資評級，6個月目標(biāo)價為32.10元，相當(dāng)于2023年50倍的動態(tài)市盈率。
風(fēng)險提示：漿源拓展不及預(yù)期、產(chǎn)品市場推廣及銷售不及預(yù)期、產(chǎn)能建設(shè)進度不及預(yù)期、新產(chǎn)品研發(fā)進度不及預(yù)期
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