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事件：公司發(fā)布2022年報(bào)及2023年一季報(bào)，2022年實(shí)現(xiàn)收入42.6億元（+3.6%），歸母凈利潤8.8億元（+15.9%），扣非歸母凈利潤8.5億元（+12.9%）；2023Q1實(shí)現(xiàn)收入12.9億元（+83.3%），歸母凈利潤2.6億元（+109.2%），扣非歸母凈利潤2.5億元（+118.2%）。
　　預(yù)計(jì)全年血制品動(dòng)銷良好。分季度看，2022年Q1-Q4分別實(shí)現(xiàn)收入7、11.9、10.2、13.5億元，分別同比-16.8%、+23%、+1.5%、+4.2%。全年公司實(shí)現(xiàn)血制品銷售1308萬瓶，生產(chǎn)量1273萬瓶，庫存量有所下降。預(yù)計(jì)庫存下降主要系血制品終端需求較好所致。公司全年銷售毛利率為49%，同比提升1.6pp，預(yù)計(jì)與產(chǎn)品銷售增長較快、庫存出清有關(guān)。全年銷售費(fèi)用率6.2%，同比下降0.4pp，預(yù)計(jì)與2022H2血制品需求旺盛、疫情期間差旅、會(huì)議等費(fèi)用投入相對(duì)減少有關(guān)；管理費(fèi)用率8.6%，同比增加0.6pp，預(yù)計(jì)與2022年收購西安回天及開辦多家新漿站有關(guān)。公司2023年一季度業(yè)績快速增長，預(yù)計(jì)主要系基數(shù)效應(yīng)以及新冠重癥治療需求推動(dòng)銷量提升。
　　 2022年公司漿量突破2000噸，新漿站建設(shè)持續(xù)推進(jìn)。2022年公司實(shí)現(xiàn)采漿2035噸，較2021年增加226噸，同比增速為12.5%，成為我國首家漿量超過2000噸的血制企業(yè)。公司持續(xù)推進(jìn)漿站建設(shè)，2022年公司在貴州、甘肅、吉林、湖北等地新設(shè)22家漿站。截至目前公司在營漿站達(dá)到70家，較2021年末增加12家；公司在建漿站32家，合計(jì)漿站數(shù)量達(dá)102家。公司漿站資源豐富，漿量提升空間廣闊。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤分別為9.6億元、11.3億元、13.6億元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE分別為46倍、39倍、33倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：漿站拓展或不及預(yù)期，產(chǎn)品研發(fā)或不及預(yù)期，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)。