>> 國泰君安-天壇生物(600161)2022年報&2023年一季報點評：漿站加速開拓，增速有望再上臺階-230427
| 上傳日期： |
2023/4/27 |
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| 395KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
丁丹 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導讀：
公司2023Q1在2022Q1低基數上實現強勁增長，新漿站開拓順利，采漿量有望不斷提升，新品研發(fā)、渠道開拓同步推進，維持增持評級。
投資要點：
維持增持評級?？紤]到公司新漿站開拓順利，上調2023-2024年預測EPS為0.62/0.75元（原為0.60/0.69元），新增2025年預測EPS為0.90元，參考板塊估值給予2023年目標PE 50X，上調目標價至31.17元（原為28.93元），維持增持評級。
業(yè)績符合預期。公司2022年實現營收42.61億元（同比+3.6%），歸母凈利潤8.81億元（+15.9%），扣非凈利潤8.54億元（+12.9%）；2023Q1實現營收12.92億元（+83%），歸母凈利潤2.62億元（+109%），扣非凈利潤2.53億元（+118%），抗疫需求拉動下在2022年低基數上實現強勁增長，全年有望實現穩(wěn)健增長。
新漿站加速開拓，采漿量有望持續(xù)增長。2022年60家在營漿站采漿2035噸，同比增長11%。依托央企股東影響力及公司綜合競爭優(yōu)勢，漿站拓展工作加速推進，2022年新設漿站22家，現有在營漿站70家，籌建中漿站32家，未來1-2年內有望陸續(xù)建成開采，為采漿量持續(xù)增長奠定基礎。
新品研發(fā)不斷推進，渠道開拓順利。2022年蓉生重組8因子、高純靜丙、纖原及蘭州血制PCC完成臨床研究并報產，蓉生皮下注射免疫球蛋白、巨細胞免疫球蛋白、重組7a因子及上海血制纖原臨床試驗順利推進，未來噸漿收入利潤有望持續(xù)提升。海內外渠道開拓順利，22年覆蓋銷售終端總數同比增長5.72%，首次實現巴西市場銷售，靜丙、乙免、狂免等品種海外注冊加快推進，未來有望成為具有全球影響力的血液制品企業(yè)。
風險提示：疫情反復影響采漿、生產，產品終端供需變化
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