>> 銀河證券-天壇生物(600161)2023H1業(yè)績快報點(diǎn)評：業(yè)績略超預(yù)期，Q2血制品高景氣延續(xù)-230714
| 上傳日期： |
2023/7/14 |
大小： |
957KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
程培,劉暉 |
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事件：天壇生物發(fā)布2023H1業(yè)績快報。2023H1公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入26.92億元，同比增長42.41%；歸母凈利潤5.64億元，同比增長46.47%；扣非歸母凈利潤5.56億元，同比增長48.65%。其中，2023Q2單季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入14.00億元，同比增長18.04%；歸母凈利潤3.02億元，同比增長16.15%；扣非歸母凈利潤3.03億元，同比增長17.44%。
業(yè)績略超預(yù)期，2023Q2業(yè)績在高基數(shù)上仍保持較快增長。公司已連續(xù)三年Q2單季度業(yè)績保持較快增長。公司2021Q2-2023Q2單季收入增速分別為20.97%、22.97%、18.04%；單季扣非歸母凈利潤增速分別為22.12%、42.46%、17.44%。公司2023Q2業(yè)績在連續(xù)兩年高增長的基數(shù)上仍能保持較快增長，主要是因?yàn)檠破犯呔皻獬掷m(xù)以及公司行業(yè)優(yōu)勢地位不斷增強(qiáng)。
公司擴(kuò)產(chǎn)效果顯現(xiàn)，采漿投漿兩旺。公司依托央企平臺優(yōu)勢，新建漿站儲備豐富，Q2共有6家漿站獲得單采血漿許可證。隨著去年新建漿站逐步投產(chǎn)，公司采漿能力有望迅速提升。公司血漿處理產(chǎn)能擴(kuò)張初見成效，永安廠區(qū)已于2022年8月投產(chǎn)，未來隨著云南項(xiàng)目和蘭州項(xiàng)目逐步落地，公司將擁有三個單廠投漿能力超千噸的血液制品生產(chǎn)基地。三個千噸級擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目搭配充足的在建漿站，奠定公司長期增長基礎(chǔ)。
補(bǔ)庫存需求旺盛，血制品高景氣將延續(xù)。今年一季度由于疫情需求旺盛，靜丙等血制品庫存短缺，預(yù)計二季度渠道補(bǔ)庫存需求旺盛。我們從去年起就觀察到血制品銷售增速高于醫(yī)療行業(yè)增速，預(yù)計主要是醫(yī)保對仿制藥控費(fèi)后，臨床血制品處方增加，靜丙和凝血因子類國內(nèi)人均使用量不到歐美1/10，醫(yī)保壓力減輕后需求有望得到釋放，同時各家在十四五期間漿站建設(shè)提速，行業(yè)增速有望從之前5-10%提升至15%。
投資建議：公司依托國藥背景，是十四五期間漿站擴(kuò)張最大受益者，預(yù)計云南和蘭州項(xiàng)目投產(chǎn)后，公司將擁有4000-5000噸的血漿處理能力，趕上國際一線血制品公司。我們預(yù)測2023-2025年歸母凈利潤分別為11.21/12.95/15.67億元，同比增長27.29%、15.48%和20.99%，對應(yīng)EPS為0.68/0.79/0.95元，對應(yīng)PE為37/32/27倍，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：血制品安全性問題及單采血漿站監(jiān)管風(fēng)險、疫情反復(fù)影響采漿及終端需求的風(fēng)險、新產(chǎn)品研發(fā)和上市進(jìn)度不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險等
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