>> 國海證券-7月大類資產(chǎn)配置策略月報：7月政治局會議是關(guān)鍵-230715
| 上傳日期： |
2023/7/16 |
大小： |
2878KB |
| 格式： |
pdf 共39頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
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作者： |
胡國鵬 |
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1、從宏觀層面來看，7月美聯(lián)儲可能再次加息，美國通脹超預(yù)期回落但仍高于正常水平，中國“穩(wěn)增長”政策是否加碼需要等7月底政治局會議定調(diào)，政策預(yù)期對資產(chǎn)價格的影響在短期內(nèi)可能有所增強。
2、債市方面，美聯(lián)儲即將在7月繼續(xù)加息使美債收益率有所回升，但長期利率暫不存在大幅回升風(fēng)險；現(xiàn)階段國債長期利率已降至較低水平，通脹不及預(yù)期或成為其短期下行的催化劑，但中期需要等待。匯率方面，美國經(jīng)濟成色是當(dāng)前影響美元指數(shù)強弱的核心因素，未來一個季度或趨于下行。短期來看，如果我國7月政治局會議政策基調(diào)偏多，人民幣匯率將回歸升值軌道，中長期伴隨著美國經(jīng)濟下行壓力增大和國內(nèi)經(jīng)濟的持續(xù)復(fù)蘇，人民幣具備一定的升值基礎(chǔ)。
3、股市方面，伴隨著美聯(lián)儲再次加息和通脹低于預(yù)期，納指等前期反彈幅度較大的指數(shù)短期面臨回調(diào)壓力，中期美股表現(xiàn)將回歸于經(jīng)濟基本面，若美國經(jīng)濟步入衰退，美股大概率將再度下跌。A股取決于7月政治局會議定調(diào)，截至2023年7月12日，中證500和滬深300估值水平偏低，如果7月政治局會議超預(yù)期，順周期板塊（滬深300和上證50）可能迎來布局機會，相反則建議配置中證500或中證1000。
4、貴金屬有望趨勢性上行，短期美聯(lián)儲加息結(jié)束后黃金價格與美元指數(shù)負(fù)相關(guān)性明顯，中期黃金避險價值將逐步凸顯，金銀比有望回升。以銅、鋁為代表的有色金屬或趨于震蕩，短期在低庫存背景下，如果7月政治局會議超預(yù)期，可能帶來其價格反彈，中期在國內(nèi)外經(jīng)濟下行預(yù)期影響下，價格或仍將承壓。
5、黑色商品方面，在地產(chǎn)周期下行和需求持續(xù)走弱的背景下，螺紋鋼和鐵礦石仍然處于下跌的趨勢過程中，但是短期需要關(guān)注7月政治局會議的政策力度是否超預(yù)期。
風(fēng)險提示：中美摩擦加劇、疫情超預(yù)期惡化、流動性收緊超預(yù)期、經(jīng)濟失速下行、歷史數(shù)據(jù)僅供參考、7月政治局會議的不確定性等。
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