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事件回顧：
　　2023年7月14日，公司發(fā)布2023年半年度業(yè)績預告，公司預計2023H1歸母凈利潤13.03~14.91億元，同比+110%~+140%；扣非歸母凈利潤10.93~13.19億元，同比+155%~+208%。據(jù)此計算，預計2023Q2公司歸母凈利潤6.88~8.76億元，同比+94%~+147%；扣非歸母凈利潤5.72~7.98億元，同比+136%~+230%。
　　2023年上半年大家電等內(nèi)銷景氣度較好，海信營收端穩(wěn)健提升：
　　高溫天氣+消費場景修復等因素催化下，2023年上半年家空、央空、冰箱等景氣度較好。從家空行業(yè)整體來看，家空內(nèi)銷出貨表現(xiàn)尤其亮眼，連續(xù)四個月銷量破千萬臺，據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，2023年6月家空內(nèi)銷1255萬臺，同比+32.0%，2023年H1家空內(nèi)銷量同比+24.78%，上半年家空零售端需求旺盛，帶動海信出貨高增，2023年H1海信家空整體/內(nèi)銷量同比9.8%/39.1%。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線2023年1-5月數(shù)據(jù)，央空方面，受益于安裝場景修復紅利，市場穩(wěn)健增長，央空/多聯(lián)機累計出貨額同比分別+16.0%/15.0%，海信央空/多聯(lián)機內(nèi)銷累計出貨額分別+18.1%/+17.6%，分別跑贏行業(yè)2.1/2.6pct；海信冰箱整體/內(nèi)銷累計出貨量同比1.8%/+11.8%，跑贏行業(yè)7.1pct。綜合以上數(shù)據(jù)，我們預計海信上半年營收有望實現(xiàn)雙位數(shù)增長。
　　原材料價格紅利+供應鏈優(yōu)化+渠道改革等措施發(fā)力，盈利能力持續(xù)修復：
　　多項改革措施齊發(fā)力，治理理順公司盈利能力持續(xù)修復，我們認為主要由以下因素催化：1）上半年白電競爭格局較為穩(wěn)定，產(chǎn)品均價穩(wěn)步提升，原材料價格紅利延續(xù)，2023二季度LME銅、鋁價格中樞分別在8500美元/噸、2200美元/噸左右，較去年同期分別-11.0%、-21.5%，原材料價格紅利延續(xù)下公司主業(yè)毛利率改善彈性較強。2）公司精簡供應鏈后，單一供應商供應量提升后存在一定議價空間。3）公司持續(xù)推進自有渠道建設，自有渠道經(jīng)營效率及盈利能力較其他渠道更強。4）2023上半年公司內(nèi)銷出貨景氣度優(yōu)于外銷，內(nèi)銷產(chǎn)品盈利能力更強，從出貨結構上帶動整體盈利能力提升。
　　投資建議：
　　按照預告中樞測算，公司2023年二季度歸母凈利潤同比實現(xiàn)翻倍以上增長，延續(xù)了Q1的大幅增長態(tài)勢。公司治理理順+激勵落地背景下，經(jīng)營勢能加速向上，傳統(tǒng)業(yè)務方面多舉并施，盈利能力持續(xù)修復，汽車熱管理業(yè)務作為第二增長極為公司打開遠期成長空間。我們上調(diào)23/24/25年EPS預測至1.81/2.10/2.41，對應PE為14/12/10倍，維持“推薦”評級。
　　風險提示：
　　行業(yè)競爭加劇，原材料價格波動，地產(chǎn)竣工恢復情況不及預期。