>> 中郵證券-有色金屬行業(yè)周報：通脹數(shù)據(jù)降溫，美聯(lián)儲加息或提前結(jié)束-230715
| 上傳日期： |
2023/7/16 |
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| 1971KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
李帥華 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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貴金屬：通脹數(shù)據(jù)降溫，美聯(lián)儲加息或提前結(jié)束。本周三公布美國最新CPI，6月美國CPI同比增加3.0%，連續(xù)12個月回落，低于預(yù)期的3.1%，前值為4.0%；此外，周四公布的6月PPI數(shù)據(jù)顯示美國6月份PPI年率從5月的0.9%降至0.1%，遠低于預(yù)期的0.4%。雖然美聯(lián)儲鷹派言論依舊，但市場預(yù)期美聯(lián)儲年內(nèi)加息2次的概率下降，使得美元指數(shù)一度承壓下降至100以下，短期內(nèi)，貴金屬價格或?qū)⒊掷m(xù)向好；長期看，預(yù)計美國經(jīng)濟會走弱，美聯(lián)儲即將停止加息，非美元資產(chǎn)如貴金屬將迎來新一輪上漲。
銅：本周銅價小幅上漲，消費有待恢復(fù)。宏觀方面，通脹降溫增強了人們對美聯(lián)儲更早結(jié)束加息周期的預(yù)期，利好銅價。供應(yīng)方面，據(jù)國家能源集團消息，7月10日完成發(fā)電量40.9億千瓦時，創(chuàng)歷史最高紀(jì)錄，較前一日增長2.1億千瓦時，超歷史峰值0.4億千瓦時，需關(guān)注是否會再度出現(xiàn)相對大范圍的限電情況，進而限制了電解銅生產(chǎn)。但總體看，消費仍處于淡季且新單跟進有限，供應(yīng)疊加庫存有所增長，而需求持續(xù)偏弱。短期內(nèi)，多空因素博弈，預(yù)計銅價偏強震蕩。
錫：連續(xù)三周上漲，后續(xù)上漲需強現(xiàn)實支撐。本周滬錫上漲1.63%，較前兩周漲幅明顯收窄，LME庫存/國內(nèi)期貨庫存/社會庫存漲幅為7.32%/0.19%/7.71%，國內(nèi)外均呈累庫狀態(tài)，體現(xiàn)出下游廠商在短期錫價快速上漲的態(tài)勢下較為謹(jǐn)慎，拿貨意愿低。我們認為當(dāng)前錫價已充分反應(yīng)市場預(yù)期，繼續(xù)上漲需強現(xiàn)實支撐，后續(xù)主要關(guān)注緬甸礦減產(chǎn)時間超預(yù)期、消費如期或超預(yù)期的見底回升，錫價在震蕩盤整后會繼續(xù)走高，反之錫價將震蕩回落。
鋁：云貴產(chǎn)能開始放量，電解鋁開始累庫。四川地區(qū)由于大運會以及電力供應(yīng)短缺影響有小幅減產(chǎn)以及壓減負荷現(xiàn)象，但目前減產(chǎn)體量有限。貴州、云南地區(qū)繼續(xù)復(fù)產(chǎn)前期減產(chǎn)影響的產(chǎn)能。新投產(chǎn)方面，云南地區(qū)2022年受到電力短缺影響暫停的新投產(chǎn)產(chǎn)能近期開始繼續(xù)釋放，貴州地區(qū)某企業(yè)新購買的產(chǎn)能指標(biāo)目前也在陸續(xù)投產(chǎn)中。庫存方面，前期市場鋁錠貨源短缺后，部分電解鋁企業(yè)開始下調(diào)鋁水轉(zhuǎn)換率，增加鋁錠鑄錠量，隨著鋁錠逐漸投放到市場，貨源短缺問題緩解，下游采貨積極性下降，鋁錠社會庫存開始增加。
鋰：江西天然氣檢修多家停產(chǎn)，下游采購謹(jǐn)慎。國內(nèi)非洲礦石到港，鋰精礦流通量略有增加。江西地區(qū)礦山開工逐步恢復(fù)，鋰云母供應(yīng)存增量預(yù)期，但由于江西地區(qū)天然氣管道檢修，部分當(dāng)?shù)靥妓徜嚿a(chǎn)企業(yè)多跟隨停產(chǎn)檢修，綜合供應(yīng)量較為穩(wěn)定。磷酸鐵鋰市場需求跟進保持，整體開工仍存高位，其他正極材料需求跟進較為一般。正極材料方面多以消耗原料庫存為主，對碳酸鋰采購較為謹(jǐn)慎，且對高價貨源接受度較低，壓價情緒仍存。終端需求稍有好轉(zhuǎn)，但訂單、需求、價格等向上傳導(dǎo)仍需時間。
投資建議
建議關(guān)注中金黃金、紫金礦業(yè)、英洛華、興業(yè)銀錫、錫業(yè)股份、中礦資源、國城礦業(yè)等。
風(fēng)險提示：
宏觀經(jīng)濟大幅波動，需求不及預(yù)期，供應(yīng)釋放超預(yù)期，公司項目進度不及預(yù)期。
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