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事件：中炬高新發(fā)布2023年半年度業(yè)績(jī)預(yù)虧公告，預(yù)計(jì)2023H1實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-13.92至-14.92億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧，剔除未決訴訟計(jì)提預(yù)計(jì)負(fù)債影響，2023H1實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.05億元，同比-2.56%，扣非后歸母凈利潤(rùn)2.99億元，同比-0.84%；其中2023Q2實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-15.42至-16.42億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧，扣非后歸母凈利潤(rùn)1.55億元，同比+6.16%。
　　2023Q2美味鮮平穩(wěn)收官。1）美味鮮方面，預(yù)計(jì)2023H1實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.16億元，同比+10.41%，其中2023Q2實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.63億元，同比+8.49%，主要系公司經(jīng)營(yíng)平穩(wěn)有序，調(diào)味品業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入取得增長(zhǎng)，美味鮮公司產(chǎn)品毛利率有所上升；2）渠道反饋，部分地區(qū)2023Q2發(fā)貨端約中低個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，其中4-5月同比平穩(wěn)，隨著沖刺半年度目標(biāo)，6月發(fā)貨端同比提速，截至6月末渠道庫(kù)存約2月，目前美味鮮經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定，隨著后續(xù)消費(fèi)復(fù)蘇、外埠市場(chǎng)和餐飲渠道拓展，全年目標(biāo)達(dá)成有望。
　　全年渠道、品類有望多點(diǎn)開(kāi)花，治理結(jié)構(gòu)改善有望。1）渠道反饋，2023年以來(lái)公司繼續(xù)推動(dòng)醬油扶持計(jì)劃，聚焦廚邦大單品；同時(shí)加大部分地區(qū)餐飲渠道考核及大包裝產(chǎn)品推廣力度，對(duì)餐批流通終端費(fèi)用投入亦有增加，前期受需求壓制餐飲終端有所洗牌，隨著餐飲復(fù)蘇我們看好全年公司餐飲渠道開(kāi)拓提速；2）新品方面，公司亦跟進(jìn)布局零添加品類，同時(shí)加大減鹽品類推廣力度，復(fù)調(diào)品類亦多點(diǎn)開(kāi)花，小龍蝦調(diào)料2022年推出后回轉(zhuǎn)情況較好，2023年有望延續(xù)；3）公司擬于2023年7月24日召開(kāi)2023年第一次臨時(shí)股東大會(huì)，后續(xù)董事會(huì)改組、控制權(quán)變更落地有望落地，隨著公司人員、組織架構(gòu)有望趨穩(wěn)，利于提升銷售團(tuán)隊(duì)積極性和渠道政策穩(wěn)定性，公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展有望提速。
　　投資建議：2023Q2公司美味鮮主業(yè)平穩(wěn)收官，隨著公司控制權(quán)之爭(zhēng)解決、組織架構(gòu)穩(wěn)定，人員積極性有望提升，看好公司開(kāi)啟新一輪發(fā)展周期；我們維持此前盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年?duì)I業(yè)收入56.9/61.5/66.2億元，同比+6.5%/+8.1%/+7.6%，歸母凈利潤(rùn)6.0/7.1/8.4億元，同比+201.6%/+18.5%/+17.7%，其中美味鮮營(yíng)業(yè)收入54.0/58.6/63.3億元，同比+9.0%/+8.5%/+8.0%，美味鮮歸母凈利潤(rùn)6.3/7.4/8.7億元，同比+9.0%/+17.5%/+16.5%，剔除約40億元地產(chǎn)業(yè)務(wù)市值后對(duì)應(yīng)美味鮮主業(yè)PE 36/30/26倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)需求不及預(yù)期、成本超預(yù)期上行、渠道開(kāi)拓不及預(yù)期。