>> 華西證券-中炬高新(600872)治理結(jié)構(gòu)改善可期，重申買入評級-230709
| 上傳日期： |
2023/7/10 |
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| 1018KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
寇星,盧周偉 |
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事件概述
公司監(jiān)事會收到火炬集團(tuán)、鼎暉雋禺及鼎暉桉鄴《關(guān)于提請召開2023年第一次臨時股東大會的函》，監(jiān)事會于7月6日召開第十屆監(jiān)事會第八次（臨時）會議，審議通過了《關(guān)于召開中炬高新2023年第一次臨時股東大會的議案》，監(jiān)事會作為召集人將召開公司2023年第一次臨時股東大會，審議相關(guān)股東提請的議案。
分析判斷:
此次議案主要為調(diào)整董事人選
此次股東大會審議議案主要為罷免何華女士、黃煒先生、曹建軍先生、周艷梅女士四位董事，選舉梁大衡先生、林穎女士、劉戈銳先生、劉鍺輝先生為公司非獨(dú)立董事。公司現(xiàn)有非獨(dú)立董事6名，如若此次罷免議案通過，寶能系非獨(dú)立董事將全部從公司董事會中退出。根據(jù)公告介紹，新提名的4位董事有三位隸屬于國資委體系，1位隸屬于鼎暉投資，加上此次未被提議罷免的2位董事，如若此次議案股東大會投票通過，公司新的董事會將發(fā)生重大變化。
治理結(jié)構(gòu)有望改善，管理效率提升可期
此次提請召開股東大會的三位股東合計持股比例達(dá)到16.42%，根據(jù)公司公告，火炬集團(tuán)及一致行動人實際持股比例超過19%，遠(yuǎn)超中山潤田的持股比例。如若此次議案股東大會投票通過，后續(xù)董事會將改組，公司人員穩(wěn)定性和積極性將進(jìn)一步提升，治理結(jié)構(gòu)有望改善，有利于公司穩(wěn)健經(jīng)營，內(nèi)部管理效率提升可期。
調(diào)味品主業(yè)平穩(wěn)恢復(fù)，逐步走出盈利低谷
2023年外部環(huán)境明顯改善，調(diào)味品行業(yè)有望隨著餐飲消費(fèi)恢復(fù)+家庭零售產(chǎn)品升級實現(xiàn)恢復(fù)性增長，同時核心原材料黃豆和包材等價格下行預(yù)計也將提升行業(yè)利潤彈性。
我們認(rèn)為公司Q2調(diào)味品主業(yè)收入端有望延續(xù)Q1平穩(wěn)增長態(tài)勢，餐飲端恢復(fù)快于家庭零售端，庫存維持良性；成本端受益于黃豆等原材料價格下行，帶動毛利率改善，看好主業(yè)緊抓行業(yè)恢復(fù)機(jī)遇，經(jīng)營穩(wěn)中有升。展望全年來看，公司渠道營銷端將繼續(xù)貫徹穩(wěn)步發(fā)展東南沿海，重點(diǎn)提升中北部和東北市場，加速開拓西南區(qū)域，逐步推進(jìn)西北市場的發(fā)展策略，推動經(jīng)銷商數(shù)量穩(wěn)步增加；產(chǎn)品端加快中檔減鹽醬油產(chǎn)品的開發(fā)，加快零添加減鹽醬油和其他品類減鹽新品的開發(fā)籌備；品牌端繼續(xù)穩(wěn)步提升并夯實品牌知名度，有望推動23年公司調(diào)味品主業(yè)持續(xù)回暖，走出盈利低谷。
投資建議
根據(jù)行業(yè)最新變化，我們下調(diào)公司23-25年營收59.34/67.83/75.85億元的預(yù)測到56.34/63.83/71.85億元；下調(diào)23-25年EPS 0.92/1.10/1.28元的預(yù)測到0.88/1.03/1.21元；對應(yīng)2023年7月7日收盤價37.04元/股，PE分別為42/36/31倍，維持公司“買入”評級。
風(fēng)險提示
實控人變更、行業(yè)競爭加劇、餐飲渠道擴(kuò)張不達(dá)預(yù)
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