>> 國盛證券-京東集團-SW(09618.HK)Q2零售望改善，發(fā)布言犀大模型-230716
| 上傳日期： |
2023/7/16 |
大小： |
989KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
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作者： |
夏君,朱若菲 |
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帶電品類消費復蘇，預計Q2京東零售增速或?qū)⑥D(zhuǎn)正。零售端，據(jù)國家統(tǒng)計局，2023年4、5月社零同比增長18.4%、12.7%。按累計同比增速推算，4、5月實物商品網(wǎng)上零售額同比增長20.8%、16.9%，線上恢復速度更快。從品類上看，4、5月社零中通訊器材分別同比增長14.6%、27.4%，4、5月家用電器和音像器材類連續(xù)兩個月實現(xiàn)增速轉(zhuǎn)正。
我們預計Q2京東零售增速或?qū)⑥D(zhuǎn)正，主要受618大促超預期、帶電品類改善、3P業(yè)務發(fā)展以及“百億補貼”等加強低價心智策略的推動。分品類看，我們預計Q2京東帶電品類表現(xiàn)較好、如炎熱天氣提振空調(diào)銷量，但商超業(yè)務由于受業(yè)務調(diào)整影響、短期依舊承壓。
京東零售：推進POP生態(tài)建設(shè)，加強低價心智。推動POP生態(tài)建設(shè)是京東四大戰(zhàn)略中的重要部分。京東近期業(yè)務和組織調(diào)整，均有望推動1P、3P業(yè)務公平競爭。結(jié)構(gòu)方面，我們預計京東零售Q23P業(yè)務GMV增速快于1P業(yè)務，推動GMV增速高于零售收入增速。
目前京東將業(yè)務邏輯回歸零售本質(zhì)，以用戶需求為中心，強化用戶低價心智。3月6日京東上線“百億補貼”。今年京東618期間，參與百億補貼的商品數(shù)量達到3月的10倍以上，“一鍵價?！北稽c擊超過6.6億次。
AI：發(fā)布言犀大模型，提供大模型完整工具鏈。7月13日，京東發(fā)布言犀大模型。言犀大模型源于產(chǎn)業(yè)、服務產(chǎn)業(yè)，融合70%通用數(shù)據(jù)、30%數(shù)智供應鏈原生數(shù)據(jù)，致力于零售、物流、金融、健康、政務等場景。京東可提供大模型完整工具鏈：1）MaaS方面：推出京東言犀AI開發(fā)計算平臺，為客戶大模型及行業(yè)應用開發(fā)提供定制解決方案。2）數(shù)據(jù)方面：向量數(shù)據(jù)庫用于大模型預訓練，將推理成本降低80%。3）基礎(chǔ)設(shè)施方面：京東組建超算中心天琴α集群，推理速度較過去提升6.2倍，推理成本節(jié)約90%。京東云升級混合多云操作系統(tǒng)云艦、高性能存儲平臺云海、軟硬一體的虛擬化引擎京剛?cè)螽a(chǎn)品。
京東言犀大模型的推進計劃分三步：1）基于內(nèi)部實踐構(gòu)建言犀大模型與京東言犀AI開發(fā)計算平臺；2）2023H2應用于內(nèi)部核心業(yè)務、并針對標桿客戶對外服務。3）2024年全面將大模型能力向外部場景開放。目前京東已進入第二步，且在內(nèi)部取得了豐富的實踐成果。
維持“增持”評級。收入端，我們預計Q2京東集團收入增速望改善。利潤端，業(yè)務和組織調(diào)整、新業(yè)務持續(xù)減虧等將有所推動，今年或加大618投放及百億補貼等、但整體投入相對可控，Q2及全年利潤率望實現(xiàn)穩(wěn)中有升。
我們預測公司2023-2025年收入10808/12173/13174億元，同比增長3%/13%/8%，non-GAAP歸母凈利311/374/432億元，同比增長10%/20%/15%?；诜植抗乐捣ǎS持京東目標價港股（9618.HK）164港元/美股（JD.O）42美元，維持“增持”評級。
風險提示：平臺商家生態(tài)發(fā)展不及預期；消費者消費意愿不及預期；創(chuàng)新業(yè)務虧損超預期；百億補貼投入超預期。
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