>> 廣發(fā)證券-京東方A(000725)單季度扣非凈利潤轉(zhuǎn)正，盈利能力逐季改善-230716
| 上傳日期： |
2023/7/16 |
大小： |
570KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
許興軍,王亮,葉秀賢 |
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京東方發(fā)布2023年半年度業(yè)績預(yù)告，2023H1公司預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤7~8億元，同比下降88%~89%，扣非后凈利潤虧損15~16億元，同比下降135%~138%。23Q2單季度預(yù)計收入環(huán)比增長，歸母凈利潤4.53~5.53億元，同比下降75%~79%，環(huán)比增長83%~123%；扣非后凈利潤0.68~1.68億元，同比下降77%~91%，單季度扣非后凈利潤扭虧為盈，為全年整體業(yè)績向好打下堅實基礎(chǔ)。
LCD價格持續(xù)上漲，下半年面板廠盈利能力向上。根據(jù)WitsView數(shù)據(jù)，LCDTV面板價格在6月備貨間歇期仍出現(xiàn)強(qiáng)勢上漲，7月上旬繼續(xù)上漲，其中32/43/55/65寸TV面板均價分別為35/61/116/158美元，與前期相比分別上漲1/1/3/3美元。LCDMNT在6月全面漲價，7月上旬MNT及NB部分尺寸漲價。LCDTV及IT漲價趨勢有望繼續(xù)，下半年面板廠盈利能力向上。
LCD稼動率提升推動業(yè)績改善，OLED出貨量實現(xiàn)突破。LCD方面，下游品牌廠補(bǔ)庫動能強(qiáng)勁，公司嚴(yán)格執(zhí)行“動態(tài)控產(chǎn)、按需生產(chǎn)”的經(jīng)營策略，推動公司業(yè)績改善。中長期來看，需求側(cè)，大尺寸化趨勢持續(xù)，車載、AR/VR等下游新市場崛起；供給側(cè)，行業(yè)集中度提高帶來龍頭穩(wěn)價能力加強(qiáng)，盈利中樞提高。OLED方面，柔性AMOLED在智能手機(jī)端滲透率大幅提升，23H1公司柔性AMOLED出貨量突破5千萬級，同比增長近80%，公司AMOLED相關(guān)業(yè)務(wù)雖仍承壓但盈利能力有所改善。
盈利預(yù)測與投資建議。由于行業(yè)存在重資產(chǎn)和周期性屬性，采用PB估值，預(yù)計公司23年歸母凈利潤為81.99億元，每股凈資產(chǎn)為3.72元/股，參考可比公司估值，給予公司23年1.5倍PB估值，合理價值5.58元/股，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示。行業(yè)景氣度波動，國際貿(mào)易風(fēng)險，行業(yè)競爭加劇風(fēng)險等。
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