>> 廣發(fā)證券-京東方A(000725)全球面板龍頭企業(yè)，經(jīng)營利潤環(huán)比提振-230503
| 上傳日期： |
2023/5/3 |
大小： |
770KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
許興軍，王亮，葉秀賢 |
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京東方發(fā)布2022年年報及2023年一季報。2022年實現(xiàn)營業(yè)收入1,784.14億元，同比下降19.28%，歸母凈利潤75.51億元，同比下降70.91%，扣非后歸母凈利潤-22.29億元，同比下降109.26%。23Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入379.73億元，同比減少24.77%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.47億元，同比減少94.36%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤-16.68億元，同比減少147.50%，環(huán)比增加55.88%；毛利率6.84%，環(huán)比提升0.94%。
LCDTV面板價格穩(wěn)定增長，公司龍頭地位穩(wěn)固。2022年公司半導(dǎo)體顯示產(chǎn)品全年出貨量和出貨面積以及LCD五大主流應(yīng)用領(lǐng)域出貨量均保持全球第一。短期來看，2022年10月至今，行業(yè)內(nèi)LCDTV產(chǎn)品價格迎來全線上漲，公司有望憑借客戶、產(chǎn)品、技術(shù)優(yōu)勢在未來保持較好盈利能力；長期來看，供給端，韓廠產(chǎn)能退出、行業(yè)新增產(chǎn)能有限，集中度持續(xù)提升。需求端，大尺寸化趨勢持續(xù)，車載、電競等下游新市場崛起，長期供需關(guān)系改善。
OLED及創(chuàng)新業(yè)務(wù)高速增長，步入高質(zhì)量發(fā)展新階段。柔性O(shè)LED業(yè)務(wù)方面，公司出貨量逆勢增長，實現(xiàn)車載、折疊筆記本量產(chǎn)突破，高端產(chǎn)品比例持續(xù)提升，智能機柔性O(shè)LED出貨量全球占比近20%，柔性O(shè)LED出貨量同比增長超30%；物聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)方面，營收小幅下滑4%，其中TV終端銷量增長超40%；傳感事業(yè)方面，市場開拓、客戶導(dǎo)入、新產(chǎn)品研發(fā)等取得突破，營收同比增長42%；MLED方面，推出多種規(guī)格產(chǎn)品，營收同比增長85%；智慧醫(yī)工方面，營收同比增長19%，數(shù)字醫(yī)院總門診量同比增長超80%，總出院量同比增長超100%。
盈利預(yù)測與投資建議。由于行業(yè)存在重資產(chǎn)和周期性屬性，采用PB估值，預(yù)計公司23年BPS至3.76元/股，參考可比公司估值，給予公司23年1.5倍PB估值，合理價值5.63元/股，給予“買入”評級。
風險提示。行業(yè)景氣度波動，國際貿(mào)易風險，行業(yè)競爭加劇風險等
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