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社融增速放緩，延長地產(chǎn)支持政策時間
　　1、社融增速放緩，政府債融資拖累明顯。7月11日，央行公布6月份社融數(shù)據(jù)，社融規(guī)模同比增長9.0%，新增人民幣貸款余額同比增速10.6%。6月社融新增4.22萬億，同比少增0.97萬億，存量社融同比增9.0%，較5月同比增速環(huán)比下降0.5個百分點,增速水平創(chuàng)歷史新低。6月社融增速的回落主要系政府債下降和高基數(shù)效應(yīng)所致，6月政府債務(wù)同比少增1.08萬億元。6月新增人民幣貸款3.05萬億元，同比多增2412億元，特別是居民短期貸款高于歷年同期水平，企業(yè)中長期貸款保持韌性，同比多增1436億元。6月M2和M1同比增速環(huán)比下行至11.3%和3.1%，M0增速環(huán)比抬升20BP至9.8%，M1和M2剪刀差繼續(xù)走闊至-8.2%，主要是受到企業(yè)存款端的拖累，價格下行疊加需求不及預(yù)期拖累企業(yè)現(xiàn)金流。
　　2、延長地產(chǎn)支持政策時間，融資壓力邊際改善。7月10日，中國人民銀行、金融監(jiān)管總局發(fā)布《中國人民銀行國家金融監(jiān)督管理總局關(guān)于延長金融支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展有關(guān)政策期限的通知》。本次通知將去年“金融十六條”中的兩條支持措施適用期限延長至2024年末，一定程度上緩解了房企的融資端壓力，一是對于房地產(chǎn)企業(yè)開發(fā)貸款、信托貸款等存量融資，在保證債權(quán)安全的前提下，鼓勵金融機(jī)構(gòu)積極通過存量貸款展期、調(diào)整還款安排等方式予以支持，促進(jìn)項目完工交付。2024年12月31日前到期的，可以允許超出原規(guī)定多展期1年，可不調(diào)整貸款分類。二是對于商業(yè)銀行按照《通知》要求，2024年12月31日前向?qū)ｍ椊杩钪С猪椖堪l(fā)放的配套融資，在貸款期限內(nèi)不下調(diào)風(fēng)險分類；對債務(wù)新老劃斷后的承貸主體按照合格借款主體管理。對于新發(fā)放的配套融資形成不良的，相關(guān)機(jī)構(gòu)和人員已盡職的，可予免責(zé)。從近年的地產(chǎn)開發(fā)投資額以及開發(fā)貸款余額來看，增速均有所放緩，融資端的相關(guān)政策正在逐步落地，房地產(chǎn)風(fēng)險的邊際改善對于支撐銀行板塊的估值修復(fù)起到正面作用。
　　3、私募基金新法規(guī)頒布，法律體系進(jìn)一步完善。7月9日，國務(wù)院總理李強(qiáng)日前簽署國務(wù)院令，公布《私募投資基金監(jiān)督管理條例》，自2023年9月1日起施行。7月14日，證監(jiān)會副主席方星海強(qiáng)調(diào)認(rèn)真貫徹私募條例?！端侥纪顿Y基金監(jiān)督管理條例》在法律層面上屬于“行政法規(guī)”，填補(bǔ)了私募基金業(yè)務(wù)監(jiān)管體系的法律空白處，《條例》的出臺對于統(tǒng)一基金監(jiān)管的規(guī)則和執(zhí)法尺度具有積極的正面作用，特別是對于創(chuàng)業(yè)投資基金的特別規(guī)定表明了政策層面的支持力度，在登記備案、募資以及投資退出等方面都提出了差異化監(jiān)管的規(guī)定。本周證監(jiān)會副主席方星海再次強(qiáng)調(diào)了私募新規(guī)的重要意義以及制度內(nèi)容的解釋，對于發(fā)揮私募行業(yè)積極作用，培育長期機(jī)構(gòu)投資者具有正面作用。
　　風(fēng)險提示：
　　1）金融政策監(jiān)管風(fēng)險：目前金融科技已納入嚴(yán)監(jiān)管，與銀、證、險相似，業(yè)務(wù)對監(jiān)管政策敏感度高，相關(guān)監(jiān)管政策的出臺可能深刻影響行業(yè)當(dāng)前的業(yè)務(wù)模式與盈利發(fā)展空間。
　　2）宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險，導(dǎo)致銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量壓力超預(yù)期抬升。
　　3）利率下行風(fēng)險，銀行業(yè)息差收窄超預(yù)期，保險固收類資產(chǎn)配置承壓。
　　4）國外地緣局勢惡化，權(quán)益市場大幅波動，β屬性導(dǎo)致證券板塊和保險板塊行情波動加劇。