>> 海通證券-科大訊飛(002230)公司公告點評：二季度盈利能力向好，星火大模型或帶來全新增長點-230716
| 上傳日期： |
2023/7/16 |
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| 906KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
楊林 |
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二季度盈利能力向好，扣非歸母凈利潤成功回正。公司發(fā)布2023半年度業(yè)績預(yù)告，公司第二季度預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)收入49.00億元，同比增長10.00%，環(huán)比增長70.00%；預(yù)計實現(xiàn)毛利19.00億元，同比增長7.00%，環(huán)比增長60.00%。從前兩個季度整體來看，公司預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)收入78.00億元，同比下降2.78%；預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤0.55～0.80億元，同比下降71%-80%；預(yù)計實現(xiàn)扣非歸母凈利潤-3.30～-2.70億元，同比下降196.77%～218.28%，主要原因系公司應(yīng)對美國極限施壓，在核心技術(shù)自主可控和產(chǎn)業(yè)鏈可控等方面堅定投入的同時，積極搶抓通用人工智能的歷史新機遇，加大通用人工智能認知大模型的研發(fā)投入。我們認為，公司二季度營業(yè)收入和毛利實現(xiàn)正向增長，環(huán)比大幅度改善，代表公司整體盈利能力正逐步恢復(fù)，伴隨公司未來大模型業(yè)務(wù)的發(fā)展，公司業(yè)績有望持續(xù)提升。
訊飛星火大模型賦能公司B端和C端業(yè)務(wù)，有望成為新的業(yè)績增長點。公司與華為昇騰等強強聯(lián)合，合力打造完全基于國產(chǎn)算力基礎(chǔ)的認知大模型。目前，面向重點行業(yè)可私有化部署的自主可控行業(yè)大模型，已經(jīng)與眾多行業(yè)頭部客戶達成合作意向。星火認知大模型在AI學(xué)習(xí)機的中英文作文輔導(dǎo)、中英文口語學(xué)習(xí)，以及訊飛聽見一段錄音一鍵成稿、訊飛辦公本自動文本摘要等場景落地，帶來用戶體驗的顯著提升，進一步增強了公司產(chǎn)品的競爭力。訊飛星火認知大模型發(fā)布后，2023年5月~6月，公司C端硬件GMV創(chuàng)歷史新高，同比翻倍增長。其中，搭載訊飛星火認知大模型的訊飛AI學(xué)習(xí)機GMV在5月和6月分別增長136%和217%。此外，通過“訊飛星火認知大模型+訊飛開放平臺”，公司面向千行百業(yè)開發(fā)者提供技術(shù)賦能、方案打造、賽事運營、商業(yè)運作、創(chuàng)業(yè)扶持等多維度資源，聯(lián)合行業(yè)龍頭及千行百業(yè)合作伙伴共建人工智能“星火”生態(tài)。截至2023年6月30日，開放平臺開發(fā)者數(shù)為497.4萬(去年同期343萬)，近一年增長45%。其中，訊飛星火認知大模型發(fā)布后，開發(fā)者數(shù)量在兩個月內(nèi)增加了85萬家。我們認為，訊飛星火大模型的研發(fā)不僅可以賦能公司B端和C端業(yè)務(wù)，為公司帶來新的業(yè)績增長點，還將助推人工智能行業(yè)蓬勃發(fā)展，促進AI+商業(yè)化、產(chǎn)業(yè)化加速落地，形成正向循環(huán)。
公司被聘用為國家大模型標(biāo)準化專題組聯(lián)合組長，行業(yè)地位得到確認。7月7日，2023世界人工智能大會“共話標(biāo)準，驅(qū)動產(chǎn)業(yè)——生成式人工智能標(biāo)準化分論壇”在上海舉行。會上，國家標(biāo)準委指導(dǎo)的國家人工智能標(biāo)準化總體組宣布我國首個大模型標(biāo)準化專題組組長，由上海人工智能實驗室與科大訊飛、華為、阿里等企業(yè)聯(lián)合擔(dān)任，現(xiàn)場進行了證書頒發(fā)并正式啟動大模型測試國家標(biāo)準制訂?？拼笥嶏w研究院院長劉聰被聘為國家人工智能標(biāo)準化總體組大模型專題組聯(lián)合組長，代表科大訊飛進一步參與大模型國家標(biāo)準制定工作。此外，作為人工智能“國家隊”之一，今年5月，科大訊飛被授予人工智能關(guān)鍵技術(shù)和應(yīng)用評測工業(yè)和信息化部重點實驗室大模型工作組的副組長單位，參編中國信通院大模型標(biāo)準體系2.0的建設(shè)，積極推動大模型的應(yīng)用落地，助力中國大模型產(chǎn)業(yè)發(fā)展。下一步，科大訊飛將積極參與大模型國家標(biāo)準的制定工作，推動人工智能技術(shù)的創(chuàng)新與應(yīng)用，為我國人工智能產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展提供技術(shù)支撐。我們認為，公司被聘用為國家大模型標(biāo)準化專題組聯(lián)合組長，確認了公司作為人工智能產(chǎn)業(yè)國家隊的地位，是對公司強勁研發(fā)實力的肯定，根據(jù)公司官微，8月15日訊飛星火認知大模型的代碼能力會上一個大臺階，多模態(tài)的交互能力也將正式開放給客戶，值得期待。
盈利預(yù)測與投資建議。公司堅持“頂天立地”的發(fā)展戰(zhàn)略，穩(wěn)中求進，持續(xù)加強根據(jù)地建設(shè)和系統(tǒng)性創(chuàng)新，核心技術(shù)底座自主可控，為未來夯實了可持續(xù)發(fā)展的基本面。同時，在人工智能應(yīng)用布局成果與示范驗證效果持續(xù)顯現(xiàn)的強力支撐下，公司經(jīng)營在經(jīng)濟下行等嚴峻形勢下經(jīng)受住考驗。伴隨未來星火大模型的持續(xù)發(fā)展，公司業(yè)績也有望持續(xù)提升，我們預(yù)計，公司2023-2025營收分別為254.47/331.60/417.09億元，歸母凈利潤分別為17.44、25.53、34.56億元，對應(yīng)EPS分別為0.75、1.10、1.49元。綜合考慮，給予公司2023年動態(tài)PS 7-8倍，6個月合理市值區(qū)間為1781.31-2035.79億元，公司當(dāng)前股本為23.16億股，對應(yīng)6個月合理價值區(qū)間為76.92-87.91元，維持“優(yōu)于大市”評級。
風(fēng)險提示：大模型落地或商業(yè)價值不及預(yù)期；訂單增長不及預(yù)期；AI技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期，商業(yè)化應(yīng)用落地進程緩慢；市場競爭加劇等。
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