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事項(xiàng)：
　　京東SW（9618.HK）即將發(fā)布2023年二季度業(yè)績(jī)公告。
　　國(guó)信互聯(lián)網(wǎng)觀點(diǎn)：1）組織調(diào)整進(jìn)展順利，料二季度收入同比+4.1%，Non-GAAP凈利率同比+0.5pct。收入端看，京東零售組織調(diào)整初見成效，疊加低基數(shù)影響預(yù)計(jì)Q2增速環(huán)比轉(zhuǎn)正，京東物流受益于德邦去年Q3并表，此外達(dá)達(dá)持續(xù)快速增長(zhǎng)，新業(yè)務(wù)持續(xù)降本增效；利潤(rùn)端預(yù)計(jì)京東零售業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率持平，POP占比擴(kuò)大導(dǎo)致的毛利率提升與恢復(fù)正常投放后營(yíng)銷費(fèi)率提升相抵消；整體看，京東物流、達(dá)達(dá)和新業(yè)務(wù)減虧增利進(jìn)展順利，整體經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率和經(jīng)調(diào)凈利率穩(wěn)中有升。2）維持“增持”評(píng)級(jí)：公司2023年以來持續(xù)優(yōu)化組織架構(gòu)和業(yè)務(wù)導(dǎo)向，短期進(jìn)展順利，長(zhǎng)期看好公司份額增長(zhǎng)和持續(xù)創(chuàng)造價(jià)值能力。我們上調(diào)2023-2025年收入至10,709/11,795/12,469億元人民幣，調(diào)整幅度+0.7%/+1.4%/+2.0%；上調(diào)公司2023-2025年經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)至314/367/434億元人民幣，調(diào)整幅度+0.5%/+0.9%/+1.4%，目前公司隱含2024年經(jīng)調(diào)整凈利13.9xPE，維持目標(biāo)價(jià)205-217港幣，繼續(xù)維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等。