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事件：2023年7月14日，公司公告，經(jīng)公司財(cái)務(wù)部門初步測(cè)算，2023年上半年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.04-9.18億元，同比+40%~60%；單Q2，預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)4.85-5.99億元，同比+28.3%~58.5%。
　　我們預(yù)計(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化是推動(dòng)盈利進(jìn)一步向好的核心因素，外部成本與匯率波動(dòng)產(chǎn)生積極影響：公司二季度業(yè)績(jī)預(yù)告表現(xiàn)亮眼，我們預(yù)計(jì)公司盈利水平同比、環(huán)比均有一定提升，系①市場(chǎng)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化：公司繼續(xù)堅(jiān)持海外戰(zhàn)略，新臂式產(chǎn)品海外市場(chǎng)推廣下，預(yù)計(jì)海外收入占比進(jìn)一步提升，根據(jù)2022年年報(bào)顯示，海外毛利率較國(guó)內(nèi)高約12pct；②外部成本壓力同比顯著緩解：2023年Q2，根據(jù)wind，鋼材綜合價(jià)格指數(shù)周度平均110點(diǎn)，同比-19%，環(huán)比-6%；③人民幣匯率上行：從結(jié)算角度，對(duì)出口收入規(guī)模擴(kuò)大有積極影響，同時(shí)為公司帶來(lái)一定匯兌收益。
　　海外需求維持景氣，出口鏈值得關(guān)注：宏觀層面來(lái)看，北美高機(jī)制造商龍頭JLG在Consolidated Analyst Day中表達(dá)了對(duì)未來(lái)市場(chǎng)樂(lè)觀預(yù)期，2022-2027年北美非住宅建筑市場(chǎng)復(fù)合增速可能達(dá)到5%；根據(jù)wind，短期來(lái)看美國(guó)建筑支出、制造業(yè)固定投資增速處于加速階段，2023年Q1，美國(guó)私人固定投資增速（非住宅建設(shè)-制造業(yè)）高達(dá)49%；2023年5月，美國(guó)非住宅私人建造支出增速（季調(diào)折年）20.5%，公共建造支出增速（季調(diào)折年）12.3%；微觀層面來(lái)看，根據(jù)JLG母公司豪士科、吉尼母公司特雷克斯一季度業(yè)績(jī)交流公告，高機(jī)制造商JLG、吉尼在手訂單規(guī)模在2022年Q4重回環(huán)比增長(zhǎng)趨勢(shì)，至2023年Q1末分別約44、30億美元，對(duì)比兩家公司2022年AWP設(shè)備收入規(guī)模40、25億美元，當(dāng)前供應(yīng)鏈依然緊張，交付排期至2024年，海外訂單或?qū)⒓铀傧蛴挟a(chǎn)品、交付、服務(wù)保證的其他品牌外溢。
　　公司產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)增強(qiáng)，客戶認(rèn)可訂單不斷：公司產(chǎn)品型譜覆蓋日漸完善，2022年又推出36-44米T系列臂式產(chǎn)品，含柴動(dòng)款、電動(dòng)款和混動(dòng)款，滿足多維度客戶需求，截至2023年6月，公司擁有超200款剪叉、臂式、桅柱、軌道高空車等差異化產(chǎn)品，工作高度覆蓋16-44米，在原有最大工作高度上繼續(xù)突破外，實(shí)現(xiàn)業(yè)內(nèi)首創(chuàng)的全臂式模塊設(shè)計(jì)，減少客戶二次成本投入，且新款T系列是全球同級(jí)臂式唯一可標(biāo)準(zhǔn)集裝箱運(yùn)輸?shù)漠a(chǎn)品（原地一鍵擴(kuò)橋），動(dòng)作效率提升40%。自4月起，T系列陸續(xù)迎來(lái)海內(nèi)外租賃公司批量訂單需求，優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品已成功獲得客戶信賴。
　　投資建議：
　　預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入分別為67.6/82.9/95.9億元，同比增速分別為24.2%/22.5%/15.7%，歸母凈利潤(rùn)分別為15.8/19.9/24.0億元，同比增速分別為25.4%/26.2%/20.9%,對(duì)應(yīng)PE分別為18/14/12倍。行業(yè)景氣上行階段，公司2023年估值有望修復(fù)至20X-25X，按21X估值對(duì)應(yīng)6個(gè)月目標(biāo)價(jià)65.31元，維持“買入-A”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：貿(mào)易摩擦導(dǎo)致出口市場(chǎng)下滑較多；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致產(chǎn)品毛利率承壓；海外宏觀經(jīng)濟(jì)衰退帶動(dòng)設(shè)備景氣度下行超預(yù)期；人民幣升值影響影響出口并帶來(lái)匯兌損失。