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事件：公司發(fā)布2023年半年度預(yù)告，H1公司預(yù)計(jì)虧損1-1.5億，去年同期虧損1.56億元，扣非后預(yù)計(jì)虧損1.05-1.55億元，去年同期虧損1.61億元。
　　收入增長(zhǎng)穩(wěn)健，智能電網(wǎng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定中標(biāo)。H1公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15~16.5億元，Q2預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.61~10.11億元，同比+6.34~24.86%。我們預(yù)計(jì)上半年公司智能電表業(yè)務(wù)進(jìn)展穩(wěn)定，6月份公司公告了中標(biāo)南網(wǎng)和國(guó)家電網(wǎng)項(xiàng)目，中標(biāo)金額分別約為8270.92萬(wàn)元、16324.50萬(wàn)元。儲(chǔ)能業(yè)務(wù)方面，隨著公司產(chǎn)能逐步釋放，我們預(yù)計(jì)H1公司儲(chǔ)能業(yè)務(wù)規(guī)模逐步提升。
　　Q2虧損或縮窄。Q2公司預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)虧損0.58~1.08億元，去年同期虧損1.09億元；扣非后歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)虧損0.64~1.14億元，去年同期虧損1.06億元，我們預(yù)計(jì)23Q2公司虧損幅度較22Q2有所收窄。公司延續(xù)Q1虧損縮窄的原因主要在于：
　　1）積極降本增效，公司綜合毛利率有所提升；
　　2）公司向美的的定增所募集的資金補(bǔ)充了公司現(xiàn)金流，償還有息負(fù)債，公司利息支出減少。我們認(rèn)為未來(lái)美的或可為公司提供更多資金、資信支持。
　　擴(kuò)大儲(chǔ)能產(chǎn)能，靜待業(yè)務(wù)放量。公司已與宜春經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)管理委員會(huì)簽署了《投資合同書(shū)》擬投建“宜春科陸儲(chǔ)能基地一期擴(kuò)建項(xiàng)目”，我們認(rèn)為公司作為國(guó)內(nèi)較早進(jìn)入儲(chǔ)能系統(tǒng)集成領(lǐng)域的企業(yè)，擁有PCS、BMS、EMS和O&MS等核心單元的自研自產(chǎn)能力，隨著產(chǎn)能的逐步擴(kuò)大，借助美的在供應(yīng)鏈、渠道、資金、資信等方面的協(xié)同幫助，公司儲(chǔ)能業(yè)務(wù)有望加速發(fā)展。
　　盈利預(yù)測(cè)：我們認(rèn)為隨著美的集團(tuán)入主，公司業(yè)務(wù)規(guī)劃有望進(jìn)一步明確，借助美的集團(tuán)在供應(yīng)鏈、制造、渠道、資金等多方優(yōu)勢(shì)，公司經(jīng)營(yíng)效率提升空間較大。我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司營(yíng)業(yè)收入分別實(shí)現(xiàn)49.35/70.27/111.22億元，分別同比+39.4/42.4/58.3%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.04/2.89/5.14億元，分別同比+202.4/178.9/77.7%，對(duì)應(yīng)PE111.7/40.0/22.5x。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：外圍業(yè)務(wù)剝離減值風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)、儲(chǔ)能業(yè)務(wù)訂單不及預(yù)期、電網(wǎng)訂單不及預(yù)期、公司過(guò)去2年歸母凈利為負(fù)值。