>> 國海證券-鋁行業(yè)周報：鋁價上漲，盈利向好，復(fù)產(chǎn)推進(jìn)-230716
| 上傳日期： |
2023/7/17 |
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pdf 共31頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
陳晨 |
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宏觀：美國勞工部公布數(shù)據(jù)顯示，美國6月未季調(diào)CPI年率錄得3%，連續(xù)第12個月下降追平歷史最長，且為2021年3月以來最小增幅。市場普遍認(rèn)為美聯(lián)儲在7月25-26日的會議上將把政策利率區(qū)間上調(diào)25個基點，至5.25%-5.5%，但現(xiàn)在預(yù)計年底前再次加息的可能性下降至約25%，報告公布前為約35%。國內(nèi)方面則繼續(xù)致力于拉動消費，工信部、發(fā)改委、國資委、商務(wù)部等先后召開座談會、圓桌會，密集謀劃新一輪穩(wěn)增長政策。
電解鋁：
供應(yīng)：周內(nèi)國內(nèi)電解鋁運行產(chǎn)能維持增長態(tài)勢，云南地區(qū)電解鋁企業(yè)復(fù)產(chǎn)積極性較高，據(jù)SMM數(shù)據(jù)顯示，云南省電解鋁企業(yè)平均成本約為15,600元/噸附近，行業(yè)盈利可觀，主流生產(chǎn)企業(yè)均表示要盡快達(dá)產(chǎn)，預(yù)計8月底云南復(fù)產(chǎn)總規(guī)?；虺^150萬噸。周內(nèi)四川地區(qū)部分電解鋁企業(yè)受電力保供的影響，出現(xiàn)減產(chǎn)停槽的情況，預(yù)計減產(chǎn)涉及年化產(chǎn)能約為8萬噸左右，影響有限。后續(xù)仍需關(guān)注四川、重慶等地電力的情況。
需求：本周國內(nèi)下游開工維持弱勢狀態(tài)，部分工業(yè)型材企業(yè)在3C等方面訂單好轉(zhuǎn)，但建筑型材仍呈現(xiàn)下滑態(tài)勢，部分鋁箔企業(yè)反饋電極箔方面訂單增加，企業(yè)開工略有好轉(zhuǎn)，其他合金及鋁線纜板塊開工維持弱勢。短期來看，下游鋁加工企業(yè)淡季顯現(xiàn)，鋁需求維持弱勢為主。本周鋁現(xiàn)貨價格先抑后揚，現(xiàn)貨市場流通寬裕，下游按需采購，成交清淡，現(xiàn)貨貼水走擴。
利潤：本周國內(nèi)電解鋁即時成本環(huán)比小幅上漲，主因氧化鋁現(xiàn)貨市場受云南復(fù)產(chǎn)等方面因素提振，價格呈現(xiàn)小幅上漲，其他原料版塊暫穩(wěn)運行為主，截至本周四(7月13日）國內(nèi)電解鋁即時完全成本環(huán)比增長17元/噸至15,919元/噸附近。周內(nèi)鋁現(xiàn)貨價格整體承壓運行，周四(7月13日）出現(xiàn)大幅反彈行情，國內(nèi)電解鋁企業(yè)盈利持穩(wěn)運行為主，國內(nèi)的電解鋁企業(yè)成本經(jīng)歷半年之久的下滑，國內(nèi)電解鋁企業(yè)基本實現(xiàn)全行業(yè)盈利，部分鋁廠盈利空間逼近4,000元/噸高位，行業(yè)整體盈利走擴。短期來看，氧化鋁及煤炭市場利多支撐，或仍有小幅探漲空間，國內(nèi)電解鋁成本短期或維持窄幅整理為主
氧化鋁：價格快速反彈。西南地區(qū)，SMM預(yù)計8月底云南電解鋁復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能將達(dá)到150萬噸/年，折算氧化鋁需求抬升了近290萬噸/年，需求端的復(fù)蘇提升了西南現(xiàn)貨市場的成交活躍度，廣西氧化鋁價格連續(xù)上漲，當(dāng)前已經(jīng)和山西地區(qū)持平。北方地區(qū)，本周河南三門峽地區(qū)的礦山依舊處于停產(chǎn)狀態(tài)，礦石供應(yīng)持續(xù)收緊，河南地區(qū)氧化鋁廠生產(chǎn)穩(wěn)定性受到挑戰(zhàn)，下游個別電解鋁廠擔(dān)憂氧化鋁長單執(zhí)行或受影響，出現(xiàn)了采購現(xiàn)貨以補充庫存的現(xiàn)象，但河南本省氧化鋁現(xiàn)貨稀缺，因此跨省采購，帶動了山西地區(qū)氧化鋁價格的上抬。
鋁棒：去庫延續(xù)，加工費走高。截至7月13日，鋁棒社會庫存為10.6萬噸，相比于上周下跌3.0萬噸，周環(huán)比下降22.0%，已快速下降接近至近三年的同期低位。需求端，鋁棒加工費有所回升，且滬鋁上漲，但近期鋁錠現(xiàn)貨特別是華南地區(qū)升貼水快速下跌轉(zhuǎn)貼水行情，接入鋁棒的絕對價依舊偏低，受以價換量及持續(xù)去庫影響，月中接貨方采購意愿有明顯回暖，在各主要消費地均有所體現(xiàn)。據(jù)SMM調(diào)研，往年下游往往最早在8月進(jìn)行備庫，而今年有提早備庫的趨勢。同時受到近期鋁水比例下滑的影響，停減產(chǎn)的效果對七月以來供應(yīng)端得以體現(xiàn)，到貨量持續(xù)減少。受鋁棒去庫影響，配合需求協(xié)同發(fā)力，各主流消費地鋁棒加工費持續(xù)走高。華南市場，φ90、φ120鋁棒加工費由上周五的270、160元/噸，上調(diào)至周四(7月13日）的320、220元/噸，上漲50、60元/噸。華東市場方面，本周無錫地區(qū)φ90、φ120鋁棒加工費由上周五的320、200元/噸逐步上調(diào)至周四(7月13日）的430、330元/噸，上漲110、130元/噸。本周華東市場情緒良好，加工費表現(xiàn)堅挺，貨源相對偏緊，且部分規(guī)格有缺貨現(xiàn)象。
再生鋁：價格上漲，進(jìn)口窗口打開。截至7月14日，國內(nèi)低端ADC12均價為18100.0元/噸，相比于上周上漲500.0元/噸，周環(huán)比增加2.8%。需求方面，臨近7月中旬，市場淡季氛圍依舊，再生鋁廠訂單持續(xù)低迷，且壓鑄廠多保持剛需采購，整體成交量偏少，需求對價格支撐性不足。供應(yīng)方面，受制于訂單不足、原料短缺、生產(chǎn)虧損等因素，再生鋁廠開工率多維系低位運行。進(jìn)口方面，本周ADC12海外遠(yuǎn)期報價下調(diào)至2,180-2,200美金/噸，疊加國內(nèi)價格反彈及人民幣升值，進(jìn)口即時虧損迅速收窄并轉(zhuǎn)為盈利狀態(tài)，進(jìn)口窗口打開，但因擔(dān)憂后市需求未如預(yù)期復(fù)蘇或價格出現(xiàn)下行，當(dāng)前進(jìn)口貿(mào)易商相對謹(jǐn)慎，僅部分補庫，新簽訂單不多
預(yù)焙陽極：石油焦價格反彈，陽極價格穩(wěn)定。截至7月14日，預(yù)焙陽極均價為4985.0元/噸，相比于上周持平，周環(huán)比持平，相比于去年同期下跌3071.9元/噸，年同比下降38.1%。中硫石油焦均價為2510.2元/噸，相比于上周上漲18.3元/噸，周環(huán)比增加0.7%
投資建議與行業(yè)評級：短期來看，云南復(fù)產(chǎn)預(yù)期仍強，增量陸續(xù)將有體現(xiàn)，供應(yīng)對價格有壓制，而四川地區(qū)出現(xiàn)電力問題導(dǎo)致的停產(chǎn)，提振價格，行業(yè)整體盈利能力向好；需求端仍未見明顯好轉(zhuǎn)，下游開工偏弱勢，仍需進(jìn)一步觀察；長期來看，考慮到未來鋁行業(yè)
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