品牌服飾：業(yè)績預(yù)告陸續(xù)披露，繼續(xù)看好中報催化下的品牌服飾行情
本周多家品牌服飾公司披露中報，多數(shù)標的表觀增長亮麗，其中單Q2來看報喜鳥表現(xiàn)大超預(yù)期，利潤相對21、22年同期均有顯著增長，展現(xiàn)運動時尚+男裝賽道活力；其余賽道中，休閑裝錦泓集團相對21Q2扣非利潤呈現(xiàn)正向增長，女裝歌力思、家紡水星雖未達21Q2水平，但單季度相較22Q2亦有亮麗恢復(fù)。
我們預(yù)計報喜鳥、海瀾之家、錦泓集團為代表的多個龍頭Q2業(yè)績亮麗，疊加前期板塊回調(diào)，以及8-12月雖基數(shù)效應(yīng)體現(xiàn)板塊流水增速逐月走高，當前估值具備性價比，建議關(guān)注強基本面+高股息率兩條主線：
1.運動時尚賽道：年初至今領(lǐng)漲板塊的運動時尚賽道龍頭比音勒芬、報喜鳥當前估值分別為20/13X，考慮開店加速邏輯主要在下半年驗證，疊加作為運動時尚賽道的中小品牌仍在快速成長期，估值仍具備上行空間，繼續(xù)作為當下首推板塊。
2.高股息率主線在消費數(shù)據(jù)波動背景下值得重視：紡服板塊典型高股息率資產(chǎn)包括海瀾之家（23年P(guān)E 11.7X，股息率5.8%）、家紡線的富安娜（23年P(guān)E 11X，股息率7.5%）、水星家紡（23年P(guān)E 10X，股息率4.9%）、羅萊生活（23年P(guān)E 13.1X，股息率5.4%）、地素時尚（23年12X，股息率4.7%）。
3.港股功能性龍頭：港股近期估值處于底部，安踏體育、李寧、特步國際（估值具備吸引力；同時從高股息率角度，波司登（23/24財年13/11X，股息率5.5%），滔搏（23年P(guān)E 16X，股息率6.4%）值得關(guān)注。
4.高業(yè)績彈性標的：典型如錦泓集團（折扣收窄+積極拓展加盟渠道+利息負擔進一步降低），太平鳥（董事長親自操刀組織架構(gòu)改革+零售折扣大幅收窄+加盟占比提升帶動利潤彈性），男裝板塊中的九牧王（23年23X，效仿波司登打造男褲品類龍頭形象，收入增長攤薄費用，盈利能力修復(fù)）。
紡織制造：中報多數(shù)平淡，但下半年逐季改善趨勢確認
本周公布的華孚、百隆、興業(yè)科技等制造龍頭Q2業(yè)績?nèi)缙谄降?，但從下半年趨勢來看，Nike 6/29年報發(fā)布中表示庫存清理符合預(yù)期，Lululemon也在6月表示下半年預(yù)計收入及存貨增長匹配度提升，總體來看制造龍頭需求拐點預(yù)計下半年出現(xiàn)，雖多數(shù)中報業(yè)績?nèi)匀怀袎?，但下半年基本面逐季改善趨勢基本確認，疊加大部分制造龍頭估值仍在偏低狀態(tài)，繼續(xù)提示出口鏈的左側(cè)機會，首推新澳股份、申洲國際、華利集團，同時根據(jù)各自訂單修復(fù)情況關(guān)注偉星股份、臺華新材。
投資建議：
1） A股品牌服飾：繼續(xù)推薦運動時尚賽道的比音勒芬、報喜鳥，戰(zhàn)略改革后有望釋放高業(yè)績彈性的九牧王，降本增效成果逐漸體現(xiàn)的休閑龍頭太平鳥、建議關(guān)注錦泓集團，以及高分紅低估值的家紡龍頭水星家紡、羅萊生活、富安娜，男裝龍頭海瀾之家。
2）港股品牌服飾：繼續(xù)推薦運動服飾龍頭安踏體育、李寧、特步國際；同時繼續(xù)提示波司登機會。
3）紡織制造：重視出口鏈左側(cè)機會，推薦新澳股份，根據(jù)訂單修復(fù)情況建議關(guān)注申洲國際、華利集團、偉星股份、臺華新材。
風(fēng)險提示：終端銷售不及預(yù)期；品牌間競爭加?。?/div>
